湛江市|椰汁企业欢乐家欲创业板上市，募资做自助零售终端恐风险不小( 二 ) 终端|市场|发展|外包装|欢乐家|农夫山

被质疑曾涉及“抽屉协议”
梳理欢乐家的招股说明书不难发现，伴随着欢乐家发展壮大的客户中，武汉市小雨点贸易有限公司常年占据其客户排行榜首位。欢乐家表示，截至2019年12月31日，公司已建立覆盖全国各省、直辖市、自治区的经销商网络，与主要经销商合作多年，合作关系较为稳定。
根据招股说明书， 2017年-2019年，小雨点贸易一直是欢乐家的首席合作伙伴，连续3年的销售金额分别为4724.21万元、4688.11万元、4731.12万元。同时，保定市北方利华糖酒有限公司也在该方面稳居第二位。
但小雨点贸易、北方利华跟欢乐家的关系，并不止于此。根据欢乐家招股书， 2015年至2016年期间，为解决同业竞争、减少关联交易，欢乐家完成了对湖北欢乐家、武汉欢乐家、山东欢乐家和深圳众兴利华4家公司的全资收购，实现了同一控制下的控股合并。
值得注意的是，深圳众兴利华一共有13名股东，其中包括两位名叫夏仕友（占5%股份）、黎利（占4%股份）的股东，而根据天眼查信息，小雨点贸易的法定代表人、控股股东名字也叫“夏仕友” ，北方利华的法定代表人名为“黎利” 。
2016年3月28日，深圳众兴利华召开股东会，一致同意全体股东将持有的全部股权转让给欢乐家。 2017年5月20日，深圳众兴利华原全体股东与欢乐家签订《股权转让协议书之补充协议》，约定调整深圳众兴利华股东之一星联星投资和欢乐家之间股权转让的对价。根据协议，星联星投资和欢乐家之间股权转让的对价为900万元，其他股东分别以1元的对价各自转让所持有的股权。
对于该项交易，业内也有声音质疑，若上述“夏仕友”“黎利”都是同一人，当时作为众兴利华的第三和第四大股东，为何同意以1元价格将其股份转让给欢乐家；二人以1元转让股份时，是否与欢乐家或其实控人另签过“抽屉协议”？
沈萌对新京报采访人员表示，从股权披露的信息来看，这些1元转让股份的投资者应该都是欢乐家的供应商或销售商，因为他们身处天南地北、相互关联的概率较低，所以这一上市前的收购很大可能是为了清理一些上下游之前形成的关联关系，以免披露在追溯3年的财务信息中影响上市，才会出现1元象征性价格收购。
募资重头项目可能存在风险
本次IPO ，欢乐家拟募资不超过12.92亿元，募投项目分别为“智慧新零售网络建设项目”（6.5亿元）、“年产13.65万吨饮料、罐头建设项目”（2.6亿元）、“营销网络建设项目”（2亿元）、“研发检测中心项目”（0.23亿元）、“信息系统升级建设项目”（0.11亿元）以及流动资金补充（1.5亿元）。
可以看到，欢乐家本次募资超过一半的资金，计划投入“智慧新零售网络建设项目”上。据了解，欢乐家将着重打造渠道销售网络，在热门城市的商场、写字楼、交通枢纽等人流密集区域上投放5万台“欢乐家”自助智能零售终端。在地铁、车站或者小区、公寓门口等地点投入使用，不仅符合当下新兴消费群体“夜间消费”和“懒宅”的消费习惯，也对原有零售业务进行补充。此外，欢乐家将在销售网络终端摆设10万台冷冻展示柜，投放于包括湖北、湖南、江西等23个省份。
募资规模如此之大，也引来了上市委员会的关注。深交所要求欢乐家结合目前市场上单一品牌自助售货机的投入产出、与现有经销模式的异同等情况，说明该募投项目存在的风险及应对措施。此外，欢乐家还需要在招股说明书中充分披露“智慧新零售网络建设”募投项目可能存在的风险。
吴晓鹏表示，过去几年，各大饮料品牌厂家都有布局自贩机的动作，同时自助贩卖机、办公室货架、无人制货设备等新模型轮番成为投资热点。但是最近2年，多业态的自助设备公司鲜有亮眼的业绩，无人零售作为零售业态的一种补充逐渐回归平稳，产业方和投资人都更加关注无人零售的商业本质，所谓无人零售概念已基本没有资本炒作价值。