融资|多金但善变，手握29亿订单的百利科技值得交往吗？( 二 ) 房地产业

在原协议中，苏欢的第一笔支付约定为1亿元，第二笔支付为1.5亿元。《补充协议》中，第一笔为象征性的500万元，第二笔则提升至2.45亿元。
第二笔支付的时间，是“股份转让过户日起的5个工作日内” 。
也就是说，在股权真正到手之前，苏欢拒绝提前打给新海新高达1亿的巨款，只愿意给500万“聘礼” 。
当然，后续还有高达2.65亿的第三笔支付，将在2022年年内完成。算下来，苏欢为2941.79万股百利科技股权支付的总对价为5.15亿元，即17.52元/股。
可以对比的是，在披露筹划控制权转让的当日，即7月30日公司收盘价为14.47元。这笔三个月之后的股转，价格足足高出了两成有余。
转股后，新海新的持股比例仍高达37.88% ，接近满仓质押的债务压力，区区5个亿恐怕无法解决。
百利科技的大股东质押风险，依然不低。且若公司股价未能维持当前市值，其后续股权转让或将如之前筹划的控制权转让一般，承受来自债权人的压力。
重大项目一再延期
11月12日，百利科技上摸年内高点20.9元，离公司上市5年来的历史高点24.15元（前复权价）不到2个涨停板的距离。
但从三季度来看，业绩表现却远未达预期，公司现有估值撑不撑得住是个问题。
今年前三季度，百利科技营业收入6.51亿元，同比大幅下滑39.75%；净利润4843万元，同比下滑3.16% 。
收入缩水剧烈，公司对此解释为“总承包项目因施工周期影响完工量较少，确认收入减少。 ”
中报显示，在百利科技目前采用的会计政策中，其锂电智能产线业务的收入“按照履约进度确认收入” ，而且还是“采用投入法确定恰当的履约进度” 。
百利科技在互动平台也表示， “公司在手订单的确认方式为完工百分比法。 ”
不需要等到完工收款、亦不以客户验收为衡量、按百分比平滑计算进度，百利科技的收入确认政策其实是比较激进的。
即便如此，公司仍以“完工量较少”作为收入大幅减少的理由，未免让人难以信服。
与此同时，百利科技的三季度合同负债额度达3.37亿元，变动原因包括“新签销售合同预收款较多”和“收到总部基地住宅预售款” 。
这其中究竟多少来自客户订单，又有多少来自住宅预售呢？
百利科技虽未在三季报中详述，但在8月1日的《关于总部基地项目建设的进展公告》提及：“员工住宅计划在本年度内完成预售，预计实现约1.8亿元的房产销售收入。 ”
若按1.8亿来算，则百利科技来自客户预收款的合同负债约为1.57亿元，虽较年初的1.12亿元有所增加，但比去年三季末的2.05亿元、以及今年二季末的2.70亿元反而有所减少。
暂且不论预付款与合同总额之间的关系，从公开信披来算，百利科技半年报披露的在手锂电订单超20亿；加上11月12日公布的与安徽海创新签的8.74亿元，则目前合计锂电相关在手订单或达29亿元之巨。
不过，在手订单不能简单地和预期业绩划上等号，根本原因在于施工进度并不可控。
以成都巴莫的4.71亿订单为例，合同在2019年10月26日签下，本约定于2020年9月30日“安装及调试完毕且能带料运行” 。
现实是，去年年报的“主要工程项目进展情况”中显示，巴莫合同并未完成：“……项目现场整体进度接近收尾阶段” 。
直到今年半年报，百利科技才宣称巴莫项目“已经安装调试完毕，现在业主在试生产阶段，后续待项目验收。 ”
更惨的是2018年4月与宁夏汉尧的订单。该合同本约定两期，第一期计划于2019年3月底完工，第二期是2020年6月建成投产。
到了2020年3月，或许是按时完工无望，宁夏汉尧与百利科技对合同进行了变更，将一期项目工期投料时间延后至2020年10月30日。
延后的代价是，合同中第一期项目价款由4.2亿元降至2.35亿元，第二期8.75亿元项目更是被直接砍掉。
【融资|多金但善变，手握29亿订单的百利科技值得交往吗？】即使已延后超过一年半，宁夏汉尧项目仍未按时交付。百利科技在中报中披露，宁夏汉尧项目按业主提出的“技术改造要求”在进行改造，仿佛没完没了。
由此可见， “合同履约风险”不容忽视，百利科技29亿在手订单究竟能否及时、足额地确认到收入之中，有很大的不确定性。
即便订单完成交付，百利科技还得继续折腾回款问题，这也是百利科技一直以来的“软肋” 。