资产|明年A股机会在哪里？兴业证券张忆东发声了：“核心资产”的长牛时代已来临，三大主线必须把握住！新兴市场|配置|主线|张忆东|张忆东|兴

每经采访人员：杨建每经编辑：何剑岭
【资产|明年A股机会在哪里？兴业证券张忆东发声了：“核心资产”的长牛时代已来临，三大主线必须把握住！】

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A股2020年交易时间已经所剩不多。年底，投资者都在思考明年的A股机会在哪里。
今日，兴业证券2021年度资本市场投资策略会在成都召开。策略会上，兴业证券董事总经理、全球首席策略分析师张忆东表示， 2021年做多中国，核心资产的长牛时代来临。从基本面来看，库存周期继续， “朱格拉周期”启动，高质量发展是大趋势；从资金面来看，中国或将“宏观控杠杆” ，但海内外资金配置中国优质权益资产是更重要的结构性力量；从2021年的机会来看，通过三大主线拥抱核心资产，核心资产仍将是未来数年行情的主角。

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做多中国，核心资产的长牛时代来临
在今日的年度策略会上，兴业证券董事总经理、全球首席策略分析师张忆东表示，未来数年或是新一轮美元贬值周期，新兴市场值得期待。首先， 2021年欧美经济或将复苏，主要得益于超常规刺激政策的累积效应，并叠加疫苗的问世以及疫情防控能力的提升。弱势美元政策就中期而言是大势所趋。美国未来数年大概率会选择积极性的财政政策，财政赤字有望进一步高企，将进一步推行财政赤字货币化。根据历史经验，美元走弱，资金将流向新兴市场，有利于新兴市场优质资产的价值重估。当美元指数阶段性走弱时，新兴市场股市往往上涨。

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对于中国来说，我国2021年的经济亮点仍在于结构性变化。中国新一轮主动补库存周期已经启动，预计将延续一年左右，优质上市公司利润增长有望持续。 PPI同比增速在2020年5月见到了2017年以来的下行周期的底部， PPI和存货双双向上确认了新一轮主动补库存周期启动。从长期来看，未来数年，科技创新时代下的“朱格拉”周期是由科技型行业来主导设备更新投资。整体来看， 2021年将淡化总量数据，关注结构亮点，聚焦科技。
张忆东认为，中国经济在2021年具备“天时地利人和”的条件。首先从“天时”方面来看，疫情推迟全球供应链重构，中国十四五规划正当时。十四五规划和二零三五年基本实现社会主义现代化远景目标，将掀起未来5年甚至15年高质量发展的时代序幕。 2035年，随着关键核心技术实现重大突破，中国将进入创新型国家前列，并基本实现新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化，建成现代化经济体系。
从“地利”来看，扩大内需、实现内循环是我们的优势。中国已经成为全球最大的消费市场，更重要的是，中国中产阶级的规模不断扩大，消费力强大。凭借庞大的消费市场，中国制造业形成了完备的产业链和产业集群优势，这是其他劳动力成本较低的落后经济体所不具备的。同时在过去数年供给侧结构性改革推动下，企业优胜劣汰，先进制造业龙头已经积累了不少优势，盈利能力显著提升，有实力进行研发开支和先进产能的投入，为从“中国制造”走向“中国智造”打下了坚实的基础。十四五期间，新发展格局也将为先进制造业龙头提供战略机遇期，进一步驱动“中国制造”走向“中国智造” 。
从“人和”的因素看来，制度红利向实体经济倾斜，资本市场服务经济转型创新，中国经济增长进入创新驱动的新阶段，人力资本的重要性进一步提升；知识、技术、管理、数据等生产要素向市场评价贡献、按贡献决定报酬的机制转变。其次，资本市场改革服务经济转型创新。 A股市场积极推动注册制，服务实体经济和科技创新；A股市场的IPO也在向科技创新、新经济领域倾斜。同时，制度红利向中国制造业龙头企业全力倾斜，特别是在资本市场服务实体经济和科技创新方面。