天风证券研究指出 ， 试点注册制平稳推进 ， 资本市场形成了从科创板到创业板、再到全市场的“三步走”改革布局 。 目前 ， 前两步改革已经落地实施 ， 全市场推行注册制的条件逐步具备 。 注册制下 ， 监管侧重于形式审核 ， 投资银行的价值发现、定价承销、风险控制等专业能力逐步取代监管沟通能力 ， 成为优质投资银行的核心竞争力 。 2015年以来 ， IPO承销业务呈现头部化趋势 ， 承销金额CR5从40%提升至54%（2020年至今） 。 尤其是以“三中一华”为代表的龙头券商在大项目获取上面占据显著优势（如工业富联、京沪高铁、中芯国际等） ， 呈现出“强者恒强”的特征 。
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