证券日报|A股仍在“牛背”上，头部券商展望2021：“中国资产”崛起时代已来临当下

当下，券商正在密集举办、筹备2021年的策略会。目前，中信证券、中金公司、申万宏源、招商证券、华泰证券五家头部券商的宏观展望、A股、港股等策略等也密集释出，干货满满，备受投资者及机构关注。
各家头部券商的策略关键词也各具特点。例如， A股策略方面，仅有华泰证券在关键词中提到了“牛背” 。

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内容：公开数据制图：周尚伃
宏观篇
在2021年的宏观展望方面，中信证券预计2021年中国经济增长将达到8.9% 。中金公司预计2021年将是疫情之后“再平衡”的一年。招商证券则看多新兴经济体权益资产，尤其是中国权益资产。从中国制造到“中国资产” ，从全球视角看“中国资产” ， “中国资产”崛起的时代已经来临。华泰证券预计中国实际GDP同比增速将在今年四季度回升至5.5% ，而2021年可能从今年全年的2.3%跳升至9.5% 。
中信证券：再展宏图
2021年中国经济将回到正常运行轨道。一是，预计2021年中国经济增长将达到8.9% 。二是，经济增长的主要动力将来自消费和制造业投资。三是，预计2020年为应对疫情出台的临时性、阶段性的特别举措可能将在2021年适度退出。四是， 2020年预计中国是全球唯一实现正增长的主要经济体， 2021年中国可能是增速最高的主要经济体之一，中国有望持续发挥着全球经济恢复“发动机”的作用，新冠疫情期间中国经济增量对全球的贡献比例甚至超过2008年全球金融危机时期。
2021年将是中国完成2020决胜之年后，实施“十四五”规划和2035年远景目标的开局之年，中国将再展宏图。中国将主动应对新环境、新挑战，坚持新发展理念，力主办好自己的事，通过持续深化供给侧结构性改革，构建“双循环”新格局，推动经济社会高质量发展。
中金公司：虚实“再平衡”
预计2021年全球疫情大概率缓解。从经济周期（“实”）和金融周期（“虚”）两个视角来展望宏观经济与政策走势， 2021年将是疫情之后“再平衡”的一年。经济周期的再平衡体现为供给创造需求，全球经济共振复苏。金融周期的再平衡体现为经济自主的信用紧缩。宏观金融环境将呈现“紧信用、松货币、宽财政”的态势。
招商证券：崛起的中国资产
金融并非“面纱” ，全球金融周期对实体经济产生滞后但显著的影响：未来数年全球GDP尤其是新兴经济体的经济增速明显回升，大宗商品价格上涨，全球贸易走出低谷，国际间的直接投资和证券投资积极性提高。在此条件下，判断未来大类资产走势如下：看多非美货币汇率，包括人民币和商品货币；看多大宗商品，尤其是与新经济相关的新能源和新材料；看多黄金；看空债券，特别是非美国家的债券价格；看多新兴经济体权益资产，尤其是中国权益资产。从中国制造到“中国资产” ，从全球视角看“中国资产” ， “中国资产”崛起的时代已经来临！
华泰证券：经济“再通胀”；政策温和退出
目前仍有三大“不确定性”压制全球消费和投资需求。但保守估计， 6-12个月后这3个不确定因素中至少有两个会消除。所以越过短期噪音看， 2021年全球经济复苏可期。虽然短期仍有诸多波动，但只要略微拉长时间看，美国大选结果、疫苗量产时间表、及疫情发展这三大不确定性中至少有两个有望在未来6个月中落定。所以，明年上半年全球经贸往来有望“重启”、路径可能呈现爬坡-加速的“S曲线” 。诚然，短期反弹后全球仍面临着边际投资率下降，财政货币宽松难以退出等一系列中长期挑战。
预计中国实际GDP同比增速将在今年四季度回升至5.5% ，而2021年可能从今年全年的2.3%跳升至9.5% 。
申万宏源：返璞归真，行稳致远