投资者网| 时空视点赴港上市步履沉重存风险，市占率低盈利能力弱且应收账款激增( 二 ) 曾经在内地新三板挂牌、之后又主动退市

《投资者网》分析公司财报还发现， 2019年度，公司业绩平稳增长，但应收账款激增；2020年中期，应收账款较营收微高。这些现象表明，公司收回款项难度上升，实际可周转资金并未随营收增长而增长，面临坏账风险，可能影响现金流和经营活动。
针对应收账款激增及2020年中期应收账款超过当期营收，公司是否面临坏账风险及现金流紧张的问题，《投资者网》致函时空视点董事会秘书汪延瑶，但也未收到相关回应。
不过，深圳长盛花广告公司客户经理小佳向《投资者网》透露，数字整合营销行业部分线下活动需垫付款项，客户按合同期分笔支付营销活动费用，倘若收回款项周期较长，将消耗存量资金，影响公司资金链。
市场占有率小且盈利能力减弱
时空视点面对的另一个问题是，公司市场占有率较小，盈利能力减弱。
研究表明，我国数字营销市场规模正在不断增长。据前瞻研究院研报资料显示，我国数字营销市场规模自2014年至2018年年复合增长率高达27.9% ，预计2020年该数据有望突破人民币5000亿元， 2019年至2023年，市场规模年复合增长率保持在12.4% 。
从市场占有率及盈利能力来看，时空视点的这两项表现并不匹配。
据弗若斯特沙利文报告，以2019年的收入计，时空视点在内地数字整合营销解决方案供应商中排名第八位，市场份额分别为0.5%及0.5% ，市场占有率前三名分别为：蓝色光标、WPP集团及奥培智，市场占有率分别为：4.4%、1.2%及0.8% 。值得一提的是，目前排名前十名参与者仅占市场份额的10.0% ，其余部分由约1000名中小型市场参与者分享。

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（图片来源：招股书）

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（图片来源：前瞻研究院）
【投资者网| 时空视点赴港上市步履沉重存风险，市占率低盈利能力弱且应收账款激增】值得注意的是， 2017年-2019年，时空视点的毛利率持续下滑，换言之，盈利能力正在减弱。

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（图片数据来源：招股书）
一位业内人士认为， “公司毛利率下滑的主要原因是数字营销公司与客户之间的合作一般为基础营销，可替代性高，在市场进入门槛较低的情况下，企业必须降价促销扩大市场占有份额，再加上销售成本逐年增长，这对公司持续盈利能力增长有一定影响。 ”
行业竞争优势不明显
据前瞻研究院研报称，目前我国数字营销细分领域由于运营网络广告公司并无牌照资质限制，资金要求不高，市场进入及退出门槛较低，竞争十分激烈，数字营销处于“市场大，公司小”的竞争格局。
此外，时空视点前五大客户占比较高。据招股书资料显示， 2017年-2019年及2020年中期，前五大客户为公司贡献近六成以上的销售收入，分别为71.3% ， 70.9%、60.5%及69.6% 。有市场人士认为，公司前五大客户占比较高，其将面临客户流失影响营收的挑战。
尽管在品牌知名度及认可度方面，时空视点在汽车、金融及TMT（包括3C产品）行业排名较为靠前，排第二、第三及第五，但《投资者网》根据公司财务报表数据中应收账款占比较高现象分析发现，其与客户之间的贸易往来仍处于较为弱势地位，品牌效应尚未真正形成。因此，在数字营销行业准入门槛较低、市场规模很大，而公司的市场占有率较低、品牌效应尚未形成的情况下，时空视点较难建立行业进入壁垒。
一名与数字营销公司有合作的业内人士向《投资者网》分析称，数字营销行业内公司较难提高转换成本锁定消费者。 “这是因为数字营销服务商与客户公司进行的合作一般为基础营销业务，较难进行深度营销合作，深入到行业白皮书、阶段性客户培养品宣等较为深度的营销策略，数字营销公司较难完全深入理解客户公司需求，能否长期合作，关键在于客户公司自身的偏好或是否建立自己的营销部门。 ”