投资者网| 时空视点赴港上市步履沉重存风险，市占率低盈利能力弱且应收账款激增曾经在内地新三板挂牌、之后又主动退市

曾经在内地新三板挂牌、之后又主动退市的时空视点，近日赴港股市场招股。《投资者网》梳理公司招股说明书及财务报表发现，公司发展正面临几大问题包括：市场占有率偏低，盈利能力减弱，公司应收账款激增，为公司现金流带来一定压力；同时，在人工智能、区块链等新兴技术赋能数字营销、数字营销自动化、营销云等新模式层出不穷的大环境下，时空视点该如何增强自身在行业中的竞争力的问题仍待解。

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《投资者网》潘婉瑜
主动退市又转战港股市场，这是不少新三板公司的选择路径。
10月27日，时空视点整合营销有限公司（简称“时空视点”）申请在港交所主板上市，本次上市独家保荐人为东方证券国际。
公开资料显示，时空视点为一家以提供数字化为中心的整合营销解决方案供应商，主要为汽车、TMT（包括3C产品）、金融和快速消费品行业的知名品牌提供整合营销解决方案。公司的主要业务包括三大类：数字整合营销、数字营销及体验营销。
在此之前，时空视点曾于2016年4月14日在内地的新三板上市，原股票代码为“836416” ，不过，公司在2019年12月24日主动退市。
《投资者网》分析公司财务报表发现，时空视点2017年及2018年均募集到资金，但在2019年的融资活动并未募集到资金，甚至产生费用（现金流出）。

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（图片来源：招股书）
一般而言，较多新三板公司会因资金及流动性问题而退市，时空视点是否也存在同样的问题？
结合公司从新三板退市的时间点，时空视点是否因募集资金困难问题摘牌，随后转战港股市场？对此，《投资者网》近日致函时空视点董事会秘书汪延瑶，但并未得到公司回应。
曾任职德勤会计事务所的会计师李先生向《投资者网》透露， “2019年，该公司融资活动未筹到资金且产生不少费用，可能会因此面临资金链方面的一些压力，有一定可能导致公司退出新三板。 “
李先生还认为， “与普通企业相比，新三板上市企业对外的知名度确实较高，有一定宣传因素存在，此前在新三板挂牌也有可能是为本次赴港上市做准备。 “
应收账款暴增或致现金流趋紧
近几年，时空视点财务数据表现大致平稳，但受到新冠疫情影响，部分主要财务指标在今年中期出现下滑。
据公司招股书显示， 2017年-2019年，其营收由2017年的2.6亿元增至2019年4.9亿元，年复合增速37.73% ，同期净利润由2017年的2064.9万元增至2019年的3454.1万元，年复合增速29.22% 。但2020年中期营收及净利润均出现同比下滑，公司就此表示，这主要系受新冠疫情影响所致。
《投资者网》梳理公司财报发现，时空视点的应收账款（香港综合财务表中以“贸易应收款”列示）由2018年的850万元暴涨197.1%至2019年的2.52亿元，而同期营收增速约为26.4%（由3.91亿元增至4.94亿元）， 2020年中期虽轻微降8%至2.32亿元，但超过其同期营收1.9亿元。

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（图片来源：招股书）
对比同业排行公司2017-2019年应收账款情况如下：
单位：亿元

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（图表数据来源：东财及时空视点招股书）
与业内的其他知名企业相比可见，在2017年-2019年，其业内主要竞争公司——蓝色光标、华谊嘉信及中青博联应收账款的增减情况均较为平稳；在2018年及2019年，时空视点应收账款增长率均位居行业前列。