债券|险资“淡定”排查信用债持仓还在捡漏“错杀”品种保险|公司估计|市场|品种|险资|债券|信

证券时报采访人员刘敬元邓雄鹰
“20永煤SCP003”债违约以及信用债市场的下跌，也让债券配置“大户”险资机构难以独善其身。
债券仍是目前险资配置的最大资产类别。截至9月末， 20.7万亿险资中，投向债券的规模达到7.58万亿，占比36.6% 。
从证券时报采访人员多方采访了解的情况看，险资短期应对动作是全面梳理和排查持仓的个券、持有基金的底仓，对个别周期性行业和高风险地区的债券进行密切关注与跟踪。
在投资上，险资普遍表示此次存量债受到影响不大。不过，有个别机构重新排查后将一些不再符合标准的信用债券移出“白名单” 。同时，也有险资机构发挥长线资金优势，对被“错杀”的信用债，择优买入。此外，在此次风险事件后，险资对信用类新增投资也提高了资质要求。
有保险资管的债券资深人士表示，险资等以持有型为特征的投资机构，重视、提升信用风险管理能力，乃至重新思考信用债的配置定位，仍任重道远。
梳理排查存量债券
11月10日“20永煤SCP003”债出现违约后，债市有了不小震动。险资机构所受影响如何？
“还是要排查我们持仓有没有问题，排查持仓的所有债券、非标，甚至买的基金，要透过基金去看它的底层。 ”一家大中型保险资管高管谈及具体措施时称。
据受访保险机构所说，要对交易对手、存量债券进行梳理和排查，对个别周期性行业和高风险地区的债券也会密切关注和跟踪。
同时，也有保险投资人士分析，不排除有险资机构的信评和风险部门重新排查后，将一些不再符合标准的信用债券移出“白名单” ，并跟进卖出动作。而鉴于险资对信用债的要求较高，这应是个别情况，不会是普遍情况。
从目前情况看，多位受访险资固收负责人表示，由于平时一直也在跟踪个券，目前已经排查持仓的风险情况，并无特殊。
存量债影响可控
新投资会更谨慎
一位大型保险资管固收投资人士还提及， “20永煤SCP003”债违约对险资固收策略的影响在于，一方面是各家公司估计都要对存量债券进行全面风险排查，另一方面是新增投资必然要提高资质要求。
“（实际影响）还好，我们一直都很严。 ”上海某保险资管固收负责人称。这也代表了险资对存量债券所受影响的普遍说法。
北京一家保险资管公司副总裁称，其配置的信用债基本都是超AAA级的，公司风险偏好一直很低，影响不大。
不过，信用风险事件对于险资新增投资时的偏好，可能有潜在影响。多位受访人士提到，险资作为投资机构，应对债市违约事件的现实做法是，进一步降低风险偏好，加强信用风险的甄别能力，一定程度收缩信用债投资， “可投可不投的，就不投了。 ”
上述大型保险资管固收投资人士表示，爆雷事件主要是影响风险偏好，对于弱主体、产能过剩行业会规避风险，投资策略上要求提高持债资质，不允许信用下沉，具体操作上会更加谨慎，精选个券。
另一家大型保险资管相关人士分析，由于这次爆雷的是高等级债，所以信心层面受到的影响是很大的。一直以来，市场对国企债券和城投债券都有刚兑信仰，这次风险事件的集中暴露使得这种信仰在今后会有所松动。短期来看，阶段性避险情绪还是会持续一段时间，投资机构会提高持债资质，谨慎操作，等待市场信心逐步恢复。从长远来看，这次事件有利于投资者进一步厘清对各类资产的风险收益特征，有利于债券市场的良性发展。
买入“错杀”债
排查的同时，险资也在保持日常投资节奏。
“我们从短期角度，实际上都会去观察市场的动向。市场热的时候，我们会控制一下节奏，可能因为估值都会很高，信用利差都会压得很紧。但是像最近这一段时间，实际上短期角度我们可能还会再买入。 ”上述大中型保险资管高管表示。

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