库存|中银证券10月经济数据点评：年底看好工业补库存和消费弹性投资|经济|同比|增加值|增速|中银证券|

10月工业增加值同比增速6.9% ， 1-10月工业增加值同比增速1.8% 。 10月社零同比增速4.3% ， 1-10月社零累计同比增速为-5.9% ， 10月剔除汽车的影响，社零同比增速3.6% ，较9月上升1.2个百分点。 1-10月固定资产投资增速为1.8% ，民间固定资产投资增速-0.7% 。制造业投资1-10月累计同比增长-5.3% ，基建投资累计同比增长0.7% ，地产投资累计同比增长6.3% 。
【库存|中银证券10月经济数据点评：年底看好工业补库存和消费弹性】中银证券指出，工业增加值同比增速维持在高位，固定资产投资增速继续上行，社零增速虽然低于市场预期但依然在修复趋势当中。我们认为在双节假期影响下，工业增加值的增速表现依然强劲，预计在海外订单向国内转移和传统补库存的带动下，生产端在四季度将维持强势。另一方面， 10月消费同时受到双节的提振和11月电商促销的挤出影响，预计11月社零增速仍将维持大幅回升趋势，从四季度到一季度，居民消费的增速存在超预期的可能。
随着海外风险冲击因素明显减少，预计下一阶段国内的货币政策和财政政策更加聚焦跨周期发展。财政政策方面需要关注基建投资增速的回落，在国内经济增长回到正轨后，依靠投资拉动经济增速的诉求大幅下降，财政支出可能出现结构性调整，导致基建投资增速回落，拉动经济增长的动力向消费和贸易转移。货币政策方面则需要关注社融增速见顶的趋势，市场已经开始预期2021年社融增速将明显回落，加之2020年国内资产价格表现强劲，特别是房地产市场价格上涨预期强烈，需要关注货币政策在2021年可能出现防风险政策出台。