上市|“医美之王”爱美客暴利背后瓶颈未破！毛利|利拉鲁|行业|生物|爱美客|玻尿酸|

低廉的成本、高昂的售价让医美行业，成为一个暴利的行业，而爱美客是这个行业中毛利最高的——超过90%的高毛利，让爱美客一上市便成为了资本的拥抱对象。上市不足两月，股价已由118.27元/股的发行价，飙涨至649元/股，远远的将华熙生物甩在了后面。暴利行业注定将吸引更多资本进入，而爱美客多以酸质类产品为主线的爱美客，也面临产品线单一的担忧。危机感之下，爱美克申请了利拉鲁肽临床试验，有扩充产品线之意，但其在这款产品的押注并不占优势。

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由于利拉鲁肽临床试验的获批，爱美客的股价再次被引爆。
11月15日，爱美客发布公告，称旗下控股子公司诺博特生物科技有限公司的利拉鲁肽注射液项目临床试验申请获批。这让本就处在上调周期的股价进一步疯涨，盘中涨幅一度超过15% 。截至11月16日，爱美客报收649元/股，收涨14.48% ，创下历史新高。
作为国内唯一一家只经营医美耗材的上市公司，爱美客受益于近年来医美需求的逐步爆发，移动互联网时代网红经济的崛起，随之而来的短视频红利亦让其发展壮大，上市仅仅两个月不到，市值已经暴涨440% 。
但必须看到的是，在中国医疗美容透明质酸产品市场，根据弗若斯特沙利文的数据，虽然爱美客在2019年以26.5%的销量市占率， 14%的销售额市占率位居国产厂商第一，但韩国LG、Humedix、美国Allergan三家的份额就超过了50% ，市场话语权仍然掌握在美国与韩国的手里。且由于终端医美机构获客成本的增加，进一步挤压了玻尿酸产品的利润空间。
对产品线较局限的爱美客来说，新的利拉鲁肽注射液临床试验只是一个开始。要实现进一步突破，仍旧道阻且长。
玻尿酸“国货之光”
爱美客起步于2004年，从管理层来看，公司实控人为简军，在医美行业有超过20年的从业经历。 2011年，简军通过受让股权及增资合计620万元成为实际控制人。
颜值经济时代，爱美客一上市便受到追捧。
9月28日，爱美客登陆A股创业板，成为A股第三家上市公司，发行价118.27元/股，也是创业板注册制以来发行价最高的股票。爱美客作为A股稀缺的医美概念股，受到市场持续热捧，上市当日即大涨187% ，市值突破400亿，而今上市不足两月，股价已飙涨至649元/股，快速超过了另一大医美巨头华熙生物。
截至目前，作为公司董事长，被称为“玻尿酸女王”的简军直接间接持有爱美客38%股权，持股财富达294.5亿元。 2019年，在国内医疗美容用透明质酸类产品市场中, 爱美客以26.5%的销量占比蝉联本土企业第一，称其为玻尿酸“国货之光”亦不为过。
爱美客成为资本市场宠儿的背后，是以玻尿酸为代表的医美行业比肩茅台的暴利。
一针一瓶飞天茅台，玻尿酸何以“点石成金”？
根据爱美客10月28日披露的三季报显示，公司从年初至今营收4.64亿元，净利润2.86亿元，扣非归母净利润为2.8亿元。其毛利率达到了惊人的91.54% ，位列医美行业第一。
而茅台同期的毛利率也不过91.33% 。与医美行业另外两大巨头昊海生科和华熙生物相比，昊海生科毛利率为76.76% ，华熙生物为80.88% ，均未达到爱美客的毛利率水平。
招股书显示，爱美克的主要产品是逸美、宝尼达、爱芙莱、嗨体、逸美一加一、紧恋，其中销售额比较大的是嗨体和爱芙莱，都属于透明酸质产品，其玻尿酸相关产品占公司营收超过99% 。
玻尿酸是最受欢迎的入门级医美项目，非手术注射型医美项目占比约57.04% ，玻尿酸占注射型医美的比重约66.59% 。可以说，在医美行业，玻尿酸几乎撑起了半边天。