市场|锐叔论市指数后续空间不大，但行情将不会“鸡肋”！( 二 ) 央行|流动性风险|周期性行业|震荡|锐叔

从昨天涨幅居前的行业板块来看，除了白酒之外，几乎全是传统周期性行业。加上之前表现较好的汽车、家电板块，大家可以发现，近期市场机会更多体现在锐叔两三个月来，一直在操作策略中推崇的“低估值+（顺周期+可选消费）”这个大方向中。
市场为什么会呈现这样的结构性行情呢？其中的逻辑正如锐叔在上周四的早评中分析的那样，在基本面背景进入“信用收缩+盈利扩张”阶段后，市场驱动逻辑从原来的“流动性驱动”转为“经济复苏驱动”：当在流动性十分充裕背景下，市场中涨得好的往往是高成长、高估值的品种。而流动性不再那么充裕后，这类品种的驱动力就大为减小，甚至还会出现杀估值的情况。而经济复苏背景下，即进入经济上升周期后，传统行业往往跟随经济周期而出现更明显的景气度回升，即意味着企业利润的增长。这个时候，成长股并不是说业绩就会下降，只是说之前相对于传统行业的比较优势就大大降低了。我们看到，上半年疫情期间，医药、科技并未受到太大影响，不少公司业绩保持高增长态势，三季报增增速也没下降多少。但上半年很多传统行业是负增长，三季报已经明显改善，比如汽车。而且随着未来经济复苏延续，还会继续得到改善。这个时候，成长股在业绩增长方面的比较优势就降低了，但其估值却大大高于传统行业，自然此消彼长。
虽然从中长期角度看，科技、消费、医药可能是更优质的赛道，但并不排除在某一个阶段，传统周期性行业表现更加优异。而随着经济复苏的持续，锐叔预计未来一个阶段，市场机会还会进一步在传统周期性行业中体现。而另一方面，我们也看到一些前期机构抱团的科技白马股，如立讯精密、歌尔股份等，昨天却逆势放量大跌，呈现机构抱团松动的迹象，可能意味着近期高估值成长股暂时会受到一定程度的冷落。另外，大家也不要小看了周期性品种的业绩弹性和股价弹性，有时不比成长股差，比如16-17年的10倍牛股方大特钢就是一个例子。所以，未来一段时期，操作是否成功的关键，恐怕不在于把握指数的波动，而是在于把握市场结构性机会，拥抱“低估值+（顺周期+可选消费）”主线则有更大可能取得跑赢市场的机会。
那么，如何去挖掘“低估值+（顺周期+可选消费）”主线中的品种呢？总结国庆节后一些热点的规律，我们可以发现这些热点启动背后的一个关键词，那就是“景气度” ，而观察“景气度”最简单的两个关键指标的就是产品销量和产品价格。比如：9月乘用车零售同比增长7.3% ，环比增长12.1% 。环比增长12.1% ，其中新能源乘用车销量同比增长99.6% 。 10月乘用车市场零售达到199.2万辆，同比增长8.0% ，其中新能源乘用车销量同比增长119.8% ，环比9月增长15.9%；再比如：三季度以来，家电行业出口明显加速， 7、8、9月出口值同比增速分别达到36%、39%、43%；又比如：航运美西航线（连接美国西海岸和东北亚大陆的航线）运价指数，自去年底以来涨幅已近200% ，大家看看相关的中集团和中远海控的走势；又比如：有机硅价格较年初涨逾80% ，再看看相关个股合盛硅业和新安股份的走势。这些例子都反映出一个事实，那就是近期热点与其行业景气度高度相关。
而昨天涨幅名列前茅的化纤、有色（主要是金属铝、金属铜）、煤炭、钢铁同样如此。观察它们的景气度就更简单了，直接看相应的商品期货价格走势。大家只要看看交易软件扩展市场行情中，最近PVC主连（主力合约的连续走势）、沪铝主连、沪铜主连、焦炭主连、热卷（钢铁中的卷材）主连等K线图就一目了然了。
当然，上述提到的品种目前很多已经有了不少的涨幅。一方面，不必急于去追涨，但趋势向上的预期下，可以等回调低吸机会；另一方面，可以去挖掘涨幅不大的补涨方向。对于后者，锐叔觉得有一个方向值得关注，那就是航空运输。这个行业在上半年受到疫情冲击很严重，但目前处于逐步恢复阶段。 10月国内线运营数据持续改善。 10月国航、东航、春秋、吉祥国内线ASK（可用座位公里）分别同比增长13.7%、9.6%、53.3%、12.9% ，国航、东航、春秋均较9月5.6%、8.5%、51.7%的同比增速有所加快；RPK（收入乘客公里数）分别同比增长2.6%、0.6%、46.2%、8.5% 。昨晚美股航空股在疫苗利好推动下，也有不错的表现。