大猫财经|踢爆了一个市场潜规则，千亿国企还不起债( 二 ) 作者|猫哥来源|大猫财经01最近

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说了半天，为什么在这个时间点这么多大国企、大名企都还不起债了呢？
说起来，如今这波轰轰烈烈的违约风波，从期限上看基本上都能追溯到2015年。
当时的经济状况比较复杂， GDP增速不光跌到了7%以下，还被印度给超了，当时不少人都很慌。

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稳字当头，咱们最后还是决定继续维持宽松的货币政策，俗称放水。
总闸门是打开了，可下面也得有对应的水龙头不是？
于是也有了货币化棚改、有了公司债扩容，一方面给实体经济输血、一方面熨平周期波动，以此来换取可能的增长。
也是在2015年初，证监会发布了《公司债券发行与交易管理办法》，主要改了两块内容——
●大规模扩大发行主体，将原来发行主体从上市公司扩展到公司制法人；
●同时还丰富了发行方式，优化了流程，比过去宽松很多。
既然有便宜的钱可以用，于是在接下来的几年里，大家纷纷发债，有的在国内扩张、有的出海并购，气势很足。
比如咱们A股有个上市公司叫天齐锂业，也是个爱折腾的主，在2018年的时候，他们花了259亿人民币收了家智利化工矿业公司的股权。当时公司的净资产不过才120亿，蛇吞象，厉害吧？
现金不够用、只能从银行贷款，收购的项目马上能赚钱的真不多，折腾了两年前还没啥起色，最近天齐锂业自曝了，说有一笔120亿的银行贷款可能要还不上了。
股价大跌是一定的，借钱的银行着急上火也是肯定的，冷静下来，大家说看看大股东下一步打算怎么做呢？
面对这种百亿级别的违约，大股东做了什么呢？减持套现……
过去4个月里，他们一直在卖股票、卖股票，套现了18个亿。
股民齐骂不要脸，但管啥用呢。类似的事情太多。一大波钱撒下去，期待中的V型反转并没有如期而至，开始大家说是W型增长，这还有点盼头，后来又分析是L型发展，这就难点了，结果疫情一出现，好像L型也维持不住了。
但是借的钱到期是要还的啊，大家打开各自的账户一看，完蛋，没钱还，于是纷纷爆雷违约。
像这样的公司还有很多——方正、华晨、天房、永煤，都曾经是资本市场上响当当的名字，如今都成了违约榜单上的难兄难弟，实在是有点不堪。
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一般来说，债务问题主要容易出现在三个环节：加杠杆、产能过剩、货币紧缩。
赶上其中一两个，操作不当就很容易还不起钱了。
这种事以前没出现过吗？
其实出现过很多很多次了，那为什么这一次会这么集中呢？
原因也简单：因为以前有援手，这一次没了。
援手来自于哪里呢？地方政府。
这里给大家先普及下，地方政府手里有两个重要的抓手，用得最熟练：
●一个是地方融资平台，因为有隐性担保，可以发债，钱拿来就能花，成本低、非议小；
●另一个就是地方的大企业，尤其是国企，他们贡献利税、就业，典型的比如房地产，这也是地方经济发展的主要业绩来源，所以地方都很看重。
地方融资平台和大企业这么重要，那地方肯定是要鼓励他们发展的，如果他们借的钱还不上了，这时候地方政府就出面了。
他们做什么呢？
●把借钱的几大行和地方的融资平台、大企业拉到一起，商量解决办法，先支付一部分本金或者展期，各方都退一步，东挪西借没几年这个债务问题也就解决了。
●有些地方会代为支付，先垫着，能做到这一点就是因为他们有钱，尤其在经济高速增长、房地产市场繁荣的时候，地方的底气是很足的。