股价|财说| 问询函之后股价继续下跌，君实生物的“大考”将是年底医保谈判( 二 ) 国产|上市|谈判|数据|君实生物|特瑞普

年末迎来分水岭
君实生物的特瑞普利单抗是第一个国产PD-1单抗，但绝不是最后一个。
近期正值新一轮医保谈判目录关键时期，随着专家评审阶段结束，备受瞩目的谈判竞价即将启幕。君实生物的PD-1特瑞普利单抗成为今年PD-1品类入围的热门。
但是竞争十分激烈。继2019年君实生物的PD-1上市之后， 2019年又有三款国产PD-1单抗相继上市。目前，国家药监局已审批注册了6款PD-1产品，其中2款来自跨国药企，分别是百时美施贵宝出品的纳武利尤单抗和默沙东帕博利珠单抗。 4款来自国产厂商，分别是君实生物出品的特瑞普利单抗、信达生物出品的信迪利单抗、恒瑞医药出品的卡瑞利珠单抗以及百济神州（6160.HK）出品的替雷利珠单抗。
从时间节点上看，君实生物与信达生物的PD-1单抗上市时间较早，恒瑞医药次之，百济神州最晚。而目前恒瑞医药与信达生物的PD-1单抗已经实现了对特瑞普利单抗的赶超。
公开数据显示， 2020年上半年，卡瑞利珠单抗销售收入超过20亿元，信迪利单抗为9.2亿元，同期特瑞普利单抗为4.3亿元，差距显著。虽然君实生物最新的回复函显示，今年1至9月来自产品销售收入达7.21亿元，同比增加37.09% ，其中特瑞普利单抗销售收入 6.89 亿元，同比增长30.91% 。这一销售收入已经接近2019年全年特瑞普利单抗的销售。因此究竟年末的谈判鹿死谁手还有很大的不确定性。
销售额除了取决于营销推广的力度，适应症覆盖面也将直接决定PD-1单抗的销售半径。
目前卡瑞利珠单抗已获准治疗霍奇金淋巴瘤、晚期肝癌、晚期肺癌、晚期食管癌4个适应症，在国产PD-1单抗中适应症覆盖最广。信迪利单抗目前已获准治疗霍奇金淋巴瘤，另有肺癌等3个适应症处于申报上市阶段。特瑞普利单抗目前已获准治疗黑色素瘤，另外有包括鼻咽癌、尿路上皮癌2个适应症处于申报上市阶段。
信达生物的信迪利单抗即使目前仅有1个适应症获批，但该产品为目前唯一进入国家医保目录的国产PD-1 ，与销售实力强劲的恒瑞医药相比也不落下风。因此，国家医保的加持是PD-1单抗销售的直接“催化剂” ，而医保支付又直接与适应症挂钩。
在年底举行的医保谈判中，能否成功进入医保目录将成为这些国产厂商的“分水岭” 。