轻风细雨|我去！！，马云：如果需要坐牢 01一周前

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01一周前，马云当着一众金融大咖的面，直言“银行当铺思维”、“中国金融没有系统” ，将中国银行业扒了个底掉。后来的事情大家都知道了，就是蚂蚁金服上升呗暂缓。随后连续三天舆论四起，大家纷纷吐槽蚂蚁的“普惠金融”是个伪概念，支付宝遭到官媒点名批评，还有银保监会官员将支付宝旗下的花呗、借呗、相互宝等产品拉出来捶打，直指支付宝“普而不惠” 。更大的风暴又来了，央行和银保监会发布《网络小贷管理暂行办法》征求意见稿，直击支付宝的命门。

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毫不夸张的说，这份文件宣告了一个时代即将彻底结束！02新规有多严厉，竟值得如此大张旗鼓？四大巨变，条条都奔着支付宝而来：1、网络小贷要实行属地经营，跨省经营需要批准。助贷是蚂蚁的盈利核心，而背后支撑这个核心运转的就是两大小贷公司，一个是借呗的主体“蚂蚁商城小贷” ，另一个是花呗的主体“蚂蚁小微小贷” ，都在重庆注册，并在全国开展业务。但以后除了重庆之外，其他地区的业务开展需要重新申请，届时能否获批、获准经营的地区范围都成了未知数。 2、网络小贷通过银行等非标准化融资余额，不得超过净资产的1倍。通过发行债券、资产证券化（ABS）等标准化融资余额，不得超过净资产的4倍。我们如今能在淘宝、天猫上放肆的剁手，下个月再还，手头紧张还可以从支付宝上随时借点来应急，靠的就是支付宝从银行或利用ABS融来的钱。特别是ABS融资，因为这个方式没有次数限制，蚂蚁在三年的时间内循环融资了40多次，将原本30亿的资本金滚成了3000多亿的规模。

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但如果加上5倍的杠杆上限，按照支付宝两家小贷公司160亿的资本家来算，能放贷的规模只有800亿，结果只有两个：支付宝要么大幅提高资本金，要么大幅降低放贷规模。 3、单笔联合贷款中，网络小贷的经营方出资比例，不得低于30% 。这意味着支付宝用自己手上的小钱撬动银行大钱的玩法失效了。 4、对单个自然人的贷款余额，不得超过30万，或其最近3年年收入的1/3 ，取其中较低者为最高限额。对法人或其他组织的贷款余额，不能超过100万。看似是对借款人提出了限额和资质要求，实际上等于给支付宝的放贷规模设定了一个天花板。通过蚂蚁2020年上半年的数据，更能直观的看到新规的杀伤力有多大。今年上半年，蚂蚁的信贷余额高达2.15万亿，其中消费贷款1.73万亿，小微贷款4217亿。而蚂蚁的自有资金放贷余额仅占约2% ，即430亿左右。按照新规的要求，蚂蚁想维持这个放贷规模，得将资本金补充到惊人的6450亿，或者是将规模压缩到3010亿，只有目前规模的14% 。不管选择哪条路，对蚂蚁来说都是肉疼，多年来依靠自身创新矗立在金融科技前沿的支付宝，终于被套上了层层枷锁，没有吸储的命，却得随了银行的管。 032004年，马云建立支付宝，然后孵化出余额宝、招财宝和网商银行。于此之时蚂蚁的雏形便慢慢形成，下一步的规划便是慢慢的为这个庞然大物“输送养料” 。从2015年开始，马云为蚂蚁筹划了好几轮的融资安排，引入了包括社保基金、中投、中国人寿、太平洋保险、中金旗下私募基金、云锋旗下私募基金等多个战略投资者。与其说是引入战投，不如说是马云发出的一场盛大的狂欢派对的邀请函。尤其是社保基金与中投公司的进入，让蚂蚁不再仅仅是一个创业公司。社保基金是全中国人民的养老金，而中投管理的是国家主权财富基金，他们的介入，无疑是把创业之初的蚂蚁，早早地绑在了国家利益的战车上。战车的前方，一系列障碍都主动地退散了。从首次递交上市申请，到成功过会同意发行，蚂蚁只用了不到30天，速度快得让人嫉妒。即便蚂蚁通过旗下支付宝去销售IPO的战略配售基金，这种明显存在利益冲突的争议行为，好像也并没有在它的上市路途中泛起多大波澜。这注定是一场不能输也不可能输的游戏。没有什么游戏是不能输的，如果有的话，那门票必定掌握在那些有实力、有背景的真正的玩家手里。蚂蚁早期的投资者，都是马云“邀请”进来的，进入越早，获利空间越大。分析这些投资人的背景，我们可以得出马云在资本世界的独特谱系。为了便于分析，我把这些战略股东重新排了序，并用不同的色块加以区分。