昆明|股价大跌！爱奇艺会员减少、亏损扩大，如何走出“迷雾”？昆明

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摘要：商业模式承压（欢迎关注杠杆游戏）
撰文|张银银&编辑|欣欣然
2021年大热的《鱿鱼游戏》背后，奈飞(NFLX ，或译作“网飞”)股价大涨。
【昆明|股价大跌！爱奇艺会员减少、亏损扩大，如何走出“迷雾”？】
中国版的奈飞却没有这么幸运。
美东时间11月17日盘前，爱奇艺披露2021年三季度未经审计财报，当季营收约76亿元，同比增长5.59% 。
但当日收盘，杠杆游戏注意到，爱奇艺股价下滑1.48美元，跌幅达17.23% ，报收7.11美元，市值跌破60亿美元，为56.12亿美元。
和年初一路上涨，股价一度达到28美元相比，如今简直惨不忍睹。爱奇艺的业绩到底怎么了？
1、亏损面扩大，业绩不及预期背后
按照三季报的披露，爱奇艺三季度总营收约为76亿元（约合12亿美元），同比也是增长了，增加接近6个点。
但最终的利润，和前几个季度相似，依旧处于亏损状态。
且净亏增加至17亿元多一点（约合2.684亿美元），比一季度、二季度的不到13亿元、不到14亿元都要高。
这个业绩，略低于一些分析师的平均预期，同时，低于此前给出的业绩指引。
如果和去年同期的净亏损约12亿元比，亏损额同比扩大了近5成。
图表来源|英为财情（特此感谢）
如果加上一二季度分别亏损的12.4亿元、13.5亿元，前三季度爱奇艺总计已经亏损近43亿元。
为什么亏损，且扩大？数据很说明问题。杠杆游戏注意到，三季度爱奇艺仅仅是营收成本就超过70亿元（约合11亿美元）。
其中，内容成本支出达53亿元人民币（约合8.245亿美元），同比增长了13% 。
对于四季度，爱奇艺预计总净营收将达70.8亿元（约合11.0亿美元）至人民币75.3亿元（约合11.7亿美元）之间，同比下滑5%至增长1% 。
与此同时，收入结构也很有趣。
在线广告服务营收达到17亿元，减少10% 。这对营收和利润显然是有影响的。
如上图，爱奇艺股价从一季度冲高后不断下滑，真的是有原因的。二季度、三季度的营收，环比都是下滑的。
如果放到更长时间看，爱奇艺已经连续多个季度，营收原地打转了。如下图。
图表来源|东方财富网（特此感谢）
你可以说这叫业绩稳定，也可以说企业没有增长。
对于资本市场来说，不增长的企业意味着什么？
同时，自爱奇艺2018年登陆纳斯达克以来，到2021年第三季，前后15个季度，累计亏损额超300亿元。
对于资本市场来说，不增长且长期看不到盈利希望的企业，意味着什么？
2、现金流告急，外部压力大
长期亏，营收长期原地踏步，肯定不是办法，也会出很多问题。
比如从财务数据看，杠杆游戏发现爱奇艺的现金在告急。
截至2021年9月末，爱奇艺拥有现金、现金等价物、受限现金和短期投资共计约110亿元（约合17亿美元）。
现金及等价物大约73亿元，和去年末的109亿元相比，减少36亿元。
同时，短期借贷和长期借贷到期部分规模大约94.6亿元， 20亿元的债务压力缺口。
而三季度末，爱奇艺流动资产190亿元，和超279亿元的流动负债比起来……
图表来源|英为财情（特此感谢）
当然，主要竞争对手腾讯视频、优酷可能也不是很好。但是他们背靠腾讯、阿里两棵大树。而百度呢，行业地位杠杆游戏就不说了，自己都有时候业绩不太好……
目前，爱奇艺和腾讯大概都算长视频的并列第一，到底谁第一，不同机构有不同看法。但是谁要做老大、做好维持地位，都需要砸钱，腾讯视频、优酷两位暂时砸得起。