阻击|接连阻击和谐汽车与蔚来，做空机构选对目标与时机了吗？( 二 ) 冯长革|时机|报告|股价|蔚来汽车|汽车|

和谐汽车是一家汽车经销商，主营业务是豪华车和超豪华车的销售。 2015年和谐汽车开始涉足新能源汽车，公司也更名为和谐新能源汽车控股有限公司。但烧钱造车让和谐汽车2017年-2019年出现增收不增利的局面，净利润和现金流连续下滑，其间的净利润分别为10.09亿元、6.84亿元和5.13亿元。这种情况下，和谐汽车进行了业务战略调整，明确要剥离和弱化新能源汽车业务，聚焦豪华车销售等主业发展。
今年三季度，和谐汽车虽并未发布具体的业绩额，但却披露新车销售收入同比增长约51% ，售后服务收入同比增长约25% ，豪华及超豪华品牌新车销量同比增长约45% 。今年上半年财报显示，和谐汽车新车销量14613辆，同比下降5.5%；实现营业收入57.55亿元，同比下滑2.3%；归属于母公司的净利润为2.35亿元，同比下滑17.98% 。
乘联会数据显示， 10月豪华品牌销量同比增长26.8% ，前10个月累计销量同比增长12.6% ，保持两位数增长。汽车行业分析师任万付认为， “汽车市场消费升级趋势明显，和谐汽车还具有成长性。 ”
汽车行业分析师张翔也有相同的观点， “国内随着经济的发展，中产阶级比重增加，豪华车的销量一直稳步增长，在整体车市下滑的情况下豪华车也表示销量的增长，作为以卖豪华车为主业的和谐汽车未来增长空间。 ”
被做空后的第四天，即美国时间11月17日，蔚来汽车发布了截至9月30日的第三季度财报。财报显示当季蔚来汽车营收增长、缩小亏损及毛利率等方面均好于市场此前的预期。第三季度蔚来汽车总营收45.26亿元（约合6.666亿美元），同比增长146.4% ，较上一季度增长21.7%；净亏损为人民币11.879亿元，较去年同期收窄53.5% ，较上一季度收窄1.6% 。第三季度实现交付新车12206辆，汽车销售额为42.668亿元。
西部证券电动智能汽车首席分析师王冠桥分析称， “蔚来汽车等新能源车企销量不如传统车企但仍有高市值，是因为资本市场认为它们是稀缺的，造车新势力同时也对汽车市场进行了重新定义。 ”
专家：国内汽车市场增长好，做空机构没选对时机
阻击和谐汽车的博力达思成立于2018年，创始人Matthew Wiechert是沽空机构格劳克斯（Glaucus）的创始人。博力达思曾发布针对多家公司的沽空报道，但业内普遍认为，无论从其报告内容的专业性，还是从被沽空公司股价表现来看，并不能排除其“碰瓷”之嫌。 2018年成立后博力达思曾做空恒安国际，认为其财务报告存在问题，但恒安国际后来并未出现财务问题，且稳健发展；今年9月，华住集团上市前夜也被博力达思做空，但并未影响华住9月份登陆港交所。
做空蔚来的香橼是由犹太人Andrew Left创办的小型做空机构，先后阻击过20多家中概股公司，其中7家摘牌退市，还有部分重组。 2009年香椽做空新东方，但因内容不充分，新东方股价不降反涨；2011年香椽做空奇虎360 ，但经证实奇虎360并未出现财务数据造假。业内认为从报告内容上来看，香椽通常具有挑衅性的标题和内容。
针对于香椽的做空报告，德意志银行11月15日在研发报告中称“香椽作者引用了德意志银行的研究，但对我们的观点提供了一个不完整的图景。虽然我们认为特斯拉在中国本土制造产品和降价将损害蔚来汽车可比产品的需求，存在风险，但我们认为这是一种暂时的逆风，随后将被蔚来汽车日益增长的品牌知名度所抵消。 ”
此前做空机构很少盯上中国汽车企业，此番接连做空中国汽车企业，任万付认为， “做空机构盯上中国汽车企业是因为在疫情影响下中国汽车市场是为数不多恢复增长的市场，伴随着市场增长企业业绩恢复增长，导致股价上升，做空这样的企业有利于机构牟取暴利。 ”
业内认为，做空机构在成熟市场并不少见，做空机构对股价的影响也相对有限，更多体现在短期的扰动，长期的股价表现仍由公司的发展状况而决定。