估值水平|道达投资手记：估值水平高低切换军工板块又成热点收入|消息面上|反弹|行业|券商|达哥|收

昨天行情还算不错，几大指数都涨了，并且形态逐渐走好，白马股逐渐回血，新的热点开始涌现。而我认为，市场暂时还难以摆脱区间震荡的格局，要想形成突破还是很难的。
创业板连续调整了两周，昨天创业板指数反弹幅度不到1% ，力度确实不强。后面即便继续反弹，可能还是慢涨为主，毕竟现在依旧是存量资金博弈。
消息面上，昨天没有什么重磅新闻，关注度较高的消息是券商涨薪。
券商涨薪
昨天，金融圈曝出券商大幅涨薪的消息，可谓炸锅了。据媒体报道，中信建投、申万宏源、中信证券、海通证券等券商都要涨薪。有些券商是所有人固定薪酬涨30% 。某券商应届生的固定薪酬最高能达到3.6万元/月。这说明券商今年的收入肯定是大幅增加。
据统计， 135家证券公司2020年前三季度实现营业收入3423.81亿元，同比增长31.08%；实现净利润1326.82亿元，同比增长42.51% 。有126家证券公司实现盈利。关键的一点是，今年券商的整体业绩水平创下历史第二的纪录，仅次于2015年。 2015年营收为5751.55亿元，净利润2447.63亿元。
券商行业“靠天吃饭” ，大家都知道， 2015年的牛市是何其壮观，而今年的行情与当年相比还差得很远，那么，究竟是什么让券商在今年如此赚钱？
券商有几大收入来源，首先是经纪业务，也就是佣金收入以及融资融券的利息收入，这是券商收入很重要的组成部分。不过，现在经纪业务竞争激烈，佣金降到很低，今年证券市场整体交易量还算不错，但这一块在未来的增幅可能不会很大了，除非再来一轮大牛市。还有就是现在不少券商开始越来越重视基金等理财产品的代销业务，这可能是券商未来经纪业务的一个发展方向。其次是自营业务，也就是券商炒股。在今年结构性行情下，不同券商的收入可能是有区别的，全靠各自的炒股水平。第三是投行业务，这倒是很大的一块“肥肉” ，今年新股发行量很大，明年如果全市场推进注册制，投行业务收入的占比可能还会进一步提升。此外，券商收入来源还有资管业务和投资咨询业务，相对收入占比较小。
白马反弹
昨天，虽然汽车股有重磅利好，但在昨天微信公众号“道达号”的早评文章中，达哥已经说了， “新一轮汽车下乡”这个消息无疑是“火上浇油”的味道。
昨天早上，龙头之一的长安汽车继续高开，随后跳水，下午一度跌停，最终跌幅高达9.31% ，全天成交71.7亿元。另外，中通客车、金龙汽车、江淮汽车、比亚迪等都有不同幅度的下跌。
利好消息不断兑现，就算明年汽车销量还会大幅增长，但汽车股可能短期要调整，毕竟前期涨得太多了。
白酒、医药等前两天调整的白马股，昨天开始反弹，但只是暂时“回血”而已，要想再创新高，可能还需要一点时间。
另外，军工股成为昨天的新热点，主要炒的是飞机和航母概念。每隔一段时间，市场都会炒一下军工股，达哥始终比较谨慎地看待这个板块的炒作逻辑。
大盘继续飘红，前晚提到的银行股、地产股功不可没。招商银行、平安银行、杭州银行等都在创新高，中国平安、中国人寿等保险股也表现不错。万科A、保利地产等地产股连续走强。或许这就是所谓的高低切换吧。不是绝对股价的高低切换，而是估值水平的高低切换。年末了，搞点低估值的板块个股，心头可能要踏实一些。（张道达）
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