中国|景顺谢征傧：MSCI扩容A股尚存两大问题，但主动资金将持续流入主动|结算|全球指数|国际|交易|中国|市

近期，摩根士丹利在2021展望报告中提及，中国积极推进资本市场改革以解决此前MSCI提出的一系列问题， 2021年MSCI仍有望宣布对进一步扩大纳入A股展开咨询。
也就在一年前的2019年11月， MSCI宣布将中国大盘A股的纳入因子从15%提升至20% ，作为A股纳入“三步走”的最后一步， MSCI全球指数和MSCI新兴市场指数纳入A股权重分别提升0.22%和1.44% 。一年后的今天， A股改革和开放力度进一步强化。那么明年MSCI是否真的可能启动新一轮咨询？对此，美国资管巨头景顺（Invesco）中国A股投资总监、业务策略与发展主管谢征傧接受了第一财经采访人员的独家专访。
此前谢征傧供职于MSCI长达18年之久，任MSCI亚太研究总监，他见证并推动了A股纳入MSCI的关键几年。去年，他加盟景顺，这也是美国大型资管机构罕见地招聘中国A股相关的高级职位，似乎也意在吸引更多全球投资人布局A股。谢征傧对采访人员表示，去年MSCI对扩大纳入A股提出了四个前提条件，但目前两大挑战最为关键，即风险对冲和衍生品工具的获取、中国A股较短的结算周期。他说，这两大问题解决起来并不容易，但指数纳入目前对A股已没那么重要。未来2-3年，更重要的是吸引不同的投资者进入中国资本市场，除了跟踪MSCI指数的被动投资者，主动投资者将是进入中国的主要资金来源。
【中国|景顺谢征傧：MSCI扩容A股尚存两大问题，但主动资金将持续流入】谢征傧对中国监管层近年来的改革决心表示钦佩，尽管一些牵涉到法规、结构的问题难以一蹴而就且推进阻力非常大，但过去几年中国监管层积极听取国际投资者提出的反馈意见并不断改善相应的机制。下一步，预计有更多尚未行动的主动资金将加大对A股投研的投入。
两大问题决定MSCI能否启动下一轮咨询
今年早些时候，谢征傧就提及，下一步扩大纳入的决策并不会很快出台，这是因为既存的一些技术性问题需要较长时间来解决。
例如， MSCI此前提及的四大需要解决的问题包括：风险对冲和衍生品工具的获取、中国A股较短的结算周期、陆股通的交易假期安排、在陆股通中形成有效的综合交易机制。
随着今年两地监管层的努力，上述四大问题正在得到解决，目前实质上存在的问题仅剩前两项。
谢征傧分析称，其实交易假期和综合交易机制已经或可以得到解决。例如，交易假期对于国际投资者是一个操作性问题，因为当前MSCI对A股的纳入主要基于互联互通机制下的股票，但中国内地和香港的假期并不相同。例如，今年6月24日为端午假期，但南向的港股通将于6月23日（周二）就已开始暂停，即假期前的一天就已经无法交易。这一问题导致若外资基金存在赎回需求，外资可能无法卖出股票。但假期差异其实不是问题，两地交易所如可以把目前的交易假期减少一天，就可以很轻易地解决。
同时，他认为综合交易机制的问题事实上已有解决方案，只是监管和投资者还需时间来熟悉新机制。
港交所宣布，于7月10日推出SPSA集中管理（Master SPSA）服务，作为进一步服务沪深港通的新措施。综合交易机制是发达市场基金管理人的通行准则，但中国境内的做法有所不同，在穿透式监管下，中国境内采取实名制交易，每个投资者的身份都要确认。而国际机构所管理的资产组合背后可能有10、100甚至更多账户，在中国境内的实名交易体制下，就要一个个去做交易。这样每单交易所得到的价格可能都是不同的（对投资者不公平），因此这在海外并不适用。港交所最新推出的Master SPSA则是一种满足国际投资者下单需求的变通方式。
因此，仅剩的两个问题就是风险管理工具的不足和A股资金结算周期比国际通行的更短。
在衍生品方面， “希望看到港交所能上市MSCI中国A股期货，港交所去年就提出了这一设想，国际投资者无需通过QFII或沪港通渠道就能做到风险控制，但期货能否推出仍取决于监管层认为时点是否合适。 ”谢征傧称。