平价|8000亿元！央行平价操作史上最大规模MLF 年内LPR调降概率降低流动性|概率|市场|政策|央行|周茂华|陶

提前预告后，央行祭出了史上最大规模MLF（中期借贷便利）操作。 11月16日，央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展8000亿元MLF操作，期限为1年，中标利率保持2.95％，与此前持平。在分析人士看来，央行续作MLF保持量增价稳，实现流动性净投放，有助于稳定近期市场因为债市异常波动而紧张的情绪。后续，央行将继续落实此前出台的相关政策，提升政策质效，根据市场情况采用多种工具，维持流动性合理充裕。

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MLF操作创纪录
央行数据显示，因11月5日、16日各有一笔MLF到期，规模共计6000亿元，央行此次MLF操作量8000亿元，向市场实现净投放2000亿元资金。
值得一提的是，由于央行采取对月内到期的MLF一次性续做，因此近几个月以来单日MLF操作规模都处于历史高位。尤其是此次8000亿元的MLF ，已是历史以来最大规模的一次操作。此外，在操作量上，这也是央行连续第四次实现超量投放。
光大银行金融市场部分析师周茂华指出，央行此次续作MLF量增价稳，实现流动性净投放，主要是由于近期市场流动性偏紧，银行间质押加权回购利率有所上升，通过逆回购、MLF等工具平抑资金面波动；同时，央行对市场流动性呵护，有助于稳定近期市场因为债市异常波动而紧张情绪。
“但本次8000亿元MLF包括11月5日和16日两次MLF到期，可以看出央行对于流动性投放节奏与力度保持谨慎，避免过度宽松流动性的负面影响。 ”周茂华称。
“当前DR007（银行间质押式回购7天期利率）明显高于逆回购政策利率， 1年期同业存单发行利率也持续高于MLF利率。近期的信用债市场波动，可能会促使央行对中期流动性的关注度加强，可能是此次MLF超额续作的原因之一。 ”苏宁金融研究院宏观经济中心副主任陶金同样告诉北京商报采访人员， 11月以来，央行公开市场操作维持中性，不松不紧，但在第二周应对流动性趋紧，央行加强了逆回购的投放力度，此次MLF超额续作的目的，也是维持短期流动性的合理充裕，试图适度压降短中期资金利率水平。
建银投资咨询分析师王全月则称，目前市场中长期资金保持紧平衡态势，中长期同业存单价格维持在年内高位水平；11月以来信用债市场突发事件层出不穷，市场对流动性需求旺盛。在这样的背景下，央行谨慎的MLF操作可以缓解资金紧张情绪，同时也能维护中美利差的走扩、吸引外资流入、维护汇率稳定。另外，谨慎的MLF操作也为明年预留了政策空间。
年内LPR调降概率降低
除了操作量， MLF续作的另一关注点在于利率水平。从此次操作来看，央行在价格政策上仍保持等价操作，利率维持在2.95% ，截至目前，已连续保持7个月平价操作。
MLF利率保持不变，符合市场预期。正如陶金所称，目前来看，在经济复苏持续、流动性没有出现明显收紧的情况下，政策基准利率的调降必要性仍然不大。
基于MLF的锚定作用，多位分析人士认为，按照以往惯例，本次央行维持MLF利率稳定，预示LPR利率下调的可能性偏低。
“从以往经验看，本月LPR报价利率维持稳定概率大。本次央行再度维持MLF利率稳定，也反映出目前国内实体融资利率整体处于合理水平，央行货币政策继续对实体经济复苏构成有力支持。 ”周茂华如是预测道。
另从近期公布的金融数据看， M2增速连续8个月保持两位数增长，显示国内货币信贷环境整体保持适度宽松，同时，实体信贷融资需求强劲，反映目前整体实体信贷利率处于合理水平。
陶金同样指出，在MLF利率不变的情况下，本月LPR调降概率较小。 LPR调降具有较强的政策调整的信号意义，在目前的实体经济状况下， LPR大概率不会轻易调整。此外，报价行也没有减少报价加点的动力。