增速|李新民：四季度消费数据可期市场还将继续盘整？同比|预期|债市|基建|以彼之道还施彼身

刚公布的三季度社会消费品零售总额在9月份非但转正,而且同比的增幅达到3.3%,增速超过绝大部分经济学家、投资人的预期,四季度考虑到国庆、年末消费,增速会相当不错。在利率预期正常化和三季报业绩中性预期之下,四季度市场或将持续盘整。
外围市场方面,美股估值水平太高,已经成为全球金融市场稳定的一个重大风险因素。而美国宏观数据显示,美股和目前经济增长水平并不匹配。债市重估还需要等明年货币政策基调确定后,针对四季度债市投资,他认为有类固收打新、债券类型封闭式基金、高等级信用债等投资热点。
【增速|李新民：四季度消费数据可期市场还将继续盘整？】前不久刚刚公布了中国三季度的经济数据,从整体上来看,GDP的同比增速达到了3.9%,虽然和预期有一点点差异,但是整体上来说,特别是从全世界的角度上来看,中国是前十大经济体当中唯一一个国家实现了经济的正增长,所以这个成绩还是相当不错的,也是来之不易的。经济数据也已经分析的比较全面了,因为已经公布一段时间了,我们这里就特别讲两点:
第一点就是关于基建,固定资产投资的问题,从经济数据可以看到,一般认为经济增速在下滑或者是不太平稳的过程中,一般都会采用刺激基建、固定资产投资的方式对经济进行拉动。实际的状况,这一轮的经济刺激可以说在基建上面并没有花太多的力气,比如说我们看一下基建的数据,累计1月份到9月份的经济数据,只有零点几的增长,1到8月份是0.3%,1到9月份是0.8%,这个基建的增长速度是,虽然一季度和二季度有一定的特殊性,但是9月份的同比增速还比8月份的同比速度略低,8月份是9%以上,9月份同比增速还降到了9以下,只有八点几。所以在这一轮的刺激过程当中,确实没有使用太多的基建刺激,这是对基建的判断。
第二点,我们提醒大家注意的就是消费。这次刚刚公布的社会消费品零售总额,在9月份非但转正,而且同比的增幅超过3%,达到了3.3%,8月份是一个零点几的增速,这个增速还是超过绝大部分经济学家、投资人的意料之外,因为大家对消费还是信心不足,其实数据出来还是相当不错的。特别在分类当中,餐饮的同比消费的增速从原来的-8%,-9%,缩减到了只有下降2.9%的增速,而且我要提醒大家的是,这个是三季度的数据,7、8、9三个月的,如果考虑四季度,像国庆、年末消费,有可能四季度增速会相当不错。还有在消费当中有一个亮点,就是汽车,汽车的消费的同比增速达到了2位数,超过10%以上。如果展望未来的话,中国经济在未来今年的4季度,甚至是明年1季度,前景还是相当可期的,特别是我提醒大家要关注消费,如果消费在今年四季度在国庆、双十一包括年底消费,还有比如说大家最近都在谈的手机消费升级,这些电子产品消费升级,这些拉动因素之下,应该是会出现一个非常好的同比增速的。由此导致的四季度的经济增速,我们认为GDP同比增速有望超过5.5%以上,这也会为我们证券市场、股市、债市提供非常好的经济预期的环境。
现在股市、债市也确实有一些新的变化,我们先说说债市,就是债券市场,因为我们是搞债券的,今年其实债券的同比去年的发行量增量,以利率债、金融债这块,地方专项债这块这个同比口径来看,要比去年整整多了8.9万亿的数值,如果考虑其他的公司债、企业债、城投债这些发行,是大幅度超过9万亿以上,今年的债券供给比去年多了超过9万亿以上这样一个水平。大家也看到从5月中下旬开始,债市就进入了一轮新的周期,大家普遍认为这一轮周期叫做利率预期的正常化,就是十年期的国债收益率最低的时候在2.49%左右,现在回升到了3%以上,最高达到3.3%左右,就是要接近100个BP,1%的这样一个幅度反弹了,其实这个国债收益率,十年期国债收益率这样的反弹是相当相当大的,利率预期的正常化,还是对债券市场产生非常大的影响。
最近这一个月十年期的国债收益率基本稳定在3.1%左右,这也是有两个背景因素,一个就是快10月底临近年底债券的新发型的数量是大大的缩减,特别是债券市场资金的紧平衡的状态还是得到一定的改善,从债券市场看,今年其实并没有因为某些特殊事件的冲击出现央行大放水的情况,反而是在边际上面,经济增速一旦恢复以后,还出现一些边际中性收紧的状态,所以我们也是认为接下来的货币政策,目前它已经恢复到了一个中性边际还偏紧的状态,接下来还依然会在这样一个状态上进一步的维持。

增速|李新民：四季度消费数据可期 市场还将继续盘整？

增速|李新民：四季度消费数据可期市场还将继续盘整？