腾讯|腾讯有多紧张抖音和快手？( 三 ) 移动互联网|快手视频|云计算

腾讯已经To B转型两年时间，在这两年时间里，云计算获得高速增长，但未来前行仍然也面临高亏损和成长如何持续的问题，如2020年Q3 ，企业服务收入增速放缓，虽然腾讯解释为“因疫情对线下项目发展以及新合同签订的后续影响，以及若干IaaS合同的非经常性调整所致” ，在外部竞争加剧，阿里云和华为云气势汹汹，如阿里云开始实施“云钉一体”战略，对 SaaS有着极强的进取心，而这也恰是腾讯以微信和企业微信为切入，多年来耕耘的重点领域之一。
到目前为止，腾讯的To B转型中广告业务无论是利润还是增速，在过去的两年都取得了不错的成绩，当前云计算业务距离成功尚远。对于腾讯， To B转型仍然是一个长期工程，在这个过程中， To C的现金牛业务贡献着现金，稳定市值，为企业提供极低的财务成本， To是腾讯基石的权重不会下降，反而要得到足够重视。
如果从财务分析角度看腾讯的To B转型，我们认为转型速度不能脱离原有业务的成长进行，而是需要与To C业务保持配合的节奏感，既不能过分激进透支利润和现金流，也不能保守贻误战机，在稳定现有资本市场定价能力之下，有序改革才能将风险降至最低，就目前情况，我们认为腾讯的转型节奏尚处于较为安全和稳定状态，总营收和利润持续增长，现金储备也在高位，这都是未来企业改革的“本钱” 。
最后，我们想谈谈腾讯接下来的风险问题。
在过去的一段时间内，金融科技监管收紧和反垄断成为行业热点话题，在蚂蚁暂缓IPO之后，监管出台了诸如小贷新规等多项规定，我们认为对腾讯而言，影响可能无蚂蚁如此之大，如微粒贷由微众银行运营，与蚂蚁尚有不同，但在行业紧张的氛围之下，腾讯金融业务不可能不受到冲击，也就是说，在接下来的几个周期内，由于云计算尚在亏损期内，腾讯的金融和企业服务板块的毛利率极有可能出现下跌。
反垄断也是如此，这是否会影响腾讯强势业务的市场地位呢，我们都不得而知。
但总体上，腾讯在基本面上仍然有着极为乐观的一面，市场定价能力持续提升，多年的研发投入在游戏等业务端具有绝对的优势，微信这张“移动互联网的门票”在多次改版之后也已经进化“移动互联网的巨轮” ，这些都使得腾讯有着极为扎实的盈利能力，现金流也在源源不断流向腾讯，这些在中短期内都可对冲所谓的用户总时长占比下降的冲击，在过去的几个季度事实上也确实如此，但To B业务的突破，新产品的孵化，尤其从创投思维重新回到创业研发重心之后，能不能继续以往战绩，复制成功仍然考验着未来的腾讯。