价值投资之王欧普康视：商业和投资圣经都指向这个公司( 二 )

2001年，不规范的角膜塑形镜曾经造成致残事件，行业一度陷入低迷。近二十年以来，龙头公司欧普康视在安全、规范运作方面，积累了核心竞争力：
（1）直销比例提升。公司以销定产模式又可以分为经销模式、直销模式。经销模式下，公司不对经销商控股，需要对经销商进行让利。直销模式下，公司会控股经销商和终端机构，直销渠道的管控能力强，可保障产品及服务质量，同时毛利率也更高。经销毛利率为73% ，直销毛利率高达82% 。目前直销收入占比达到55% ，直销占比提升推动公司盈利改善。
（2）坚持规范化、学术化推广道路。在角膜塑形镜产品选择上，眼科医师上具有明显话语权，公司产品推广基本也是围绕医院渠道和医生教育布局。公司多次参加全国性学术会议，设置展台并举行技术讲座，参与各省、市、大区域的学术及技术应用讲座。
（3）规范化经销团队。相比其他进口厂商而言，公司本土化、专业化经销团队的风险管控能力更强，也能更好配合各地验配处方医疗机构的售后服务工作。
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未来发展
中国大陆有1.15 亿的在校近视青少年人群，市场规模非常庞大。但角膜塑形镜在大陆近视青少年中的渗透率并不高。参照中国香港、中国台湾的角膜塑形镜渗透率，预计中国大陆的角膜塑形镜潜在配镜量为760~1450万副，相比2018年64万副配戴量，大陆角膜塑形镜仍有12~23倍的潜在成长空间。

本文插图
中国大陆角膜塑形镜渗透率的提升动力在于：青少年近视防控的政策考核、民营眼科医院发展、高校加快眼科医师及视光师培养。
（1）青少年近视防控力度加大。中国香港和中国台湾角膜塑形镜配戴率高的原因在于：香港台湾当地推荐使用角膜塑形镜进行青少年近视防控。 2018年以前，中国大陆却对角膜塑形镜却重视不够。 2018年大陆《近视防治指南》也推荐了角膜塑形镜。而且2018年《综合防控儿童青少年近视实施方案》把每年降低0.5%-1%的青少年近视率纳入了政府和学校的政绩考核，国家这是动了真格，要推动角膜塑形镜行业发展了。
（2）民营眼科医院发展。以前，角膜塑形镜主要是在公立医院推广。近年来民营眼科医院（比如爱尔眼科等）和中小型视光终端快速发展。角膜塑形镜的终端覆盖面更全，将加速角膜塑形镜向大众普及。
（3）高校加快眼科医师、视光师培养。角膜塑形镜推广，要严重依靠眼科医师、视光师的专业技能及服务。以前眼科医师、视光师的人才供应不足，限制了行业发展速度。近年来，高校加大对眼科医师、视光师的培养力度，核心人才供应瓶颈将破除。
一个快速发展的行业，不一定是好行业，因为竞争对手会争相涌入，最后大家都赚不到钱。比如说，风口过后的共享单车，最后就是一地鸡毛。只有快速发展且壁垒特别高的行业，企业才能充分享受成长期红利。
虽然角膜塑形镜的年增速在30%以上，而且有12-23倍的成长空间，但行业壁垒却特别高。医疗器械行业是强政策监管的行业。角膜塑形镜属于国家三类医疗器械，需要国务院药品监督管理部门审批。角膜塑形镜通过审批难度非常大，经过二三十年发展，行业内也就9家玩家，其中7家是国外企业。在国内，仅有两家国产厂家的角膜塑形镜产品注册证获批：1）欧普康视梦戴维（角膜塑形镜）在2005 年获批，是国内角膜塑形镜的龙头，目前市占率达30%；2）爱博诺德在2019年3月获批。爱博诺德已经晚了公司14年了，在医院渠道、产品推广、医生粘性方面，爱博诺德还有漫长的路要走。所以，不用担心角膜塑形镜行业会无序竞争，欧普康视可以完全享受行业高速成长红利。