清单|松行业限制、列“负面清单”，险资财务性股权投资迎市场化“春天”( 二 ) 企业|房地产|通知|标的|财务性|保险|李

“监管部门进一步放宽了保险资金财务性股权投资的限制，但这并不意味着保险公司可以任意选择投资标的，负面清单的设置为保险公司财务性股票投资套定了禁区。 ”李文中分析认为，这应该主要基于两方面的考虑，一是保证保险资金运用的安全性与收益性；二是贯彻落实国家产业政策的需要，加大对国家鼓励扶持产业的支持。
而对于市场人士关心的，保险资金能否进入房地产领域， “负面清单”也明确，财务性股权投资所有标的企业不得直接从事房地产开发建设，包括开发或者销售商业住宅。李文中认为，一方面，自十八大以来，政府一直强调“房住不炒”的房地产市场调控导向，如果允许保险资金投资于房地产开发企业股权，大量保险资金涌入可能会推动房价上涨，不利于房价的稳定；另一方面，在多年的强调控政策下，一些房地产企业的股权投资风险增加，并非优质标的，这不太符合保险资金运用对安全性的要求。
亦有市场人士分析，这是继“三道红线”后，对房地产金融风险的监管升级。此前，监管部门曾要求继续严控房地产信托规模，强化房地产信托穿透监管，严禁通过各类形式变相突破监管要求，严禁为资金违规流入房地产市场提供通道。
此外，在“负面清单”最后，《通知》规定保险资金投资市场化、法治化债转股项目，可不受“不具有稳定现金流回报预期和确定的分红制度，或者不具有市场、技术、资源、竞争优势和资产增值价值；最近三年发生重大违约事件”规定限制。对此，银保监会相关人员表示，这是鼓励保险资金开展市场化、法治化债转股项目。
“当前一些流动性紧张的企业相当多都存在上述所规定的情形，因此如果完全限制保险资金投资此类股权，将不能真正达到为这些企业纾困，支持实体经济发展的目的。 ”对此，李文中如是解读。同时他表示，强调投资于这两种情形下的企业股票需要遵循市场化、法治化规则，能够有效避免保险资金被“拉郎配”而增加投资成本与投资风险。
宽严并济市场化 “万花丛中”谁将获险资“青眼以待”？
《通知》表示，将强化监督管理，规定保险机构开展财务性股权投资应当履行有关报告义务，违反规定开展投资的，银保监会将依法采取监管措施或给予相应行政处罚。
对于监管部门通过“负面清单+正面引导”机制来引导，徐昱琛表示，整体来说险资投资将会更市场化、更放松，限制会逐渐放开，但是后方监管的要求不会降低。
【清单|松行业限制、列“负面清单”，险资财务性股权投资迎市场化“春天”】李文中也认为，对保险资金投资的监管趋势会越来越宽松，赋予保险公司更多的自主权。这既是金融自由化的要求，也是我国保险业发展越来越成熟，保险公司经营管理能力越强的必然结果。
“保险监管的基础是保险公司经营管理。因此，这些年来保险监管部门一直根据我国保险公司经营管理能力的提升不断调整监管政策。当前，保险资金投资监管根据保险公司的资质条件，特别是偿付能力、投资能力进行差别化管理，未来这个监管政策方向肯定还会继续的。 ”与此同时，李文中如是表示。
那么，限制放开后，哪些领域、哪些类型的企业将获得险资的青睐？
对此，徐昱琛分析，险资投资有三个特性：安全性、长期性和收益的稳定性。一方面，险资需要长期、稳定的回报，出于此预期，其所偏好的行业可能产生持续现金流，如水电、基础设施建设这类现金流较确定的行业；其次，险资可能偏好与自身业务有协同效应的行业，比如生物健康，以及有开展车险业务的险企，可能会投资反欺诈、车联网相关保险科技企业等。
“总体说来，那些能够带来稳定现金分红的成熟企业、符合国家产生政策的战略性新兴产业将会是保险资金进行财务性投资的重点标的。 ”此外，李文中也分析称，对于那些在投资上相对稳健的保险公司应该会对那些处于成熟期，能够有稳定现金分红预期的企业的股权进行更多配置；而那些在投资上相对激进的保险公司应该会相对更多地配置属于战略性新兴产业或者具有较高并购价值的企业的股权。