清单|松行业限制、列“负面清单”，险资财务性股权投资迎市场化“春天” 企业|房地产|通知|标的|财务性|保险|李

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继7月国务院常务会议提出要求后，对于“取消保险资金开展财务性股权投资行业限制”的落实终于“千呼万唤始出来” 。 11月13日，银保监会下发《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》（以下简称《通知》）通过“负面清单+正面引导”机制，提升保险资金服务实体经济能力。
北京商报采访人员对比发现，一方面，银保监会放开了险资财务性股权投资的行业限制，激发20万亿保险资金活力，发挥其服务实体经济“排头兵”作用；另一方面，也压实了保险机构管理责任，列出负面清单，为投资标的设下十道“门槛” ，明确不得进行内幕交易、利益输送等损害保险机构利益的行为。
脱去行业限制“冬袄” 扩大险企选择面
何为财务性股权投资？《通知》明确其概念，即保险机构及其关联方对所投资企业不构成控制或共同控制的，即为财务性股权投资。同时，《通知》还进一步指出，保险资金开展财务性股权投资，可在符合安全性、流动性和收益性条件下，综合考虑偿付能力、风险偏好、投资预算、资产负债等因素，依法依规自主选择投资企业的行业范围。
这意味着，保险公司财务性股权投资的行业将不再局限于保险类企业、非保险类金融企业和与保险业务相关的养老、医疗等特定企业，而是允许保险机构自主选择投资行业范围，扩大保险资金股权投资选择面。
首都经贸大学保险系副主任李文中分析，近年来，由于去杠杆的需要造成部分企业流动性紧张；同时，经过多年发展，我国保险公司的投资管理能力已得到显著提高，放开保险公司财务性股权投资限制的条件已经具备。
“首先，《通知》出台将进一步增加保险资金运用的灵活性，进一步提升保险公司在资金运用方面的竞争力，给那些偿付能力管理和投资管理能力都比较强的公司带来明显利好。其次，《通知》出台将有利于提升保险资金对实体经济的支持力度，降低企业资金杠杆率，为流动性紧张的企业纾困。再次，此举还有利于进一步活跃股权交易市场，促进金融市场的优化发展。 ”李文中补充道。
众所周知，股权投资具有长期性、抗经济周期能力强等特点，与传统投资资产的相关性弱，和保险资金期限长、追求长期收益的特点相一致。中国精算师协会创始会员徐昱琛也认为，《通知》的出台，一方面能够提高保险资金自身的收益率，另一方面也是希望保险资金为实体经济提供更多的长期和稳定的资金。
事实上，自2010年《保险资金投资股权暂行办法》发布以来，保险机构开展股权投资的投资能力和运作水平确实在持续提升。保险资金开展的股权投资在满足行业资产配置需要、分散投资风险的同时，为战略性新兴产业等现代产业体系发展提供了长期稳定资金，促进了产业整合和优化升级。
数据显示，截至2020年9月末，保险资金通过股权直接投资、股权投资计划、股权投资基金等方式，投资企业股权规模2万亿元，占保险资金运用余额的10% 。
“十条禁令”设门槛所投标的不得直接从事房地产开发建设
虽然放开了险资投资行业的限制，但是《通知》同时也通过财务性股权投资负面清单的形式，设置了标的企业的“门槛” 。
具体而言，《通知》明确，保险资金开展财务性股权投资，所投资的标的企业不得存在的十类情形，包括不具有稳定现金流回报预期和确定的分红制度，或者不具有市场、技术、资源、竞争优势和资产增值价值；面临或出现核心管理及业务人员大量流失、目标市场或者核心业务竞争力丧失等重大不利变化；控股股东或高级管理人员最近三年受到行政或监管机构重大处罚，或者被纳入失信被执行人名单；涉及巨额民事赔偿、重大法律纠纷，或者股权权属存在严重法律瑕疵或重大风险隐患，可能导致权属争议、权限落空或受损等。