【低位|银河证券：未来CPI以降为主 预计未来2-3年左右CPI可能低位运行】银河证券指出 ， 10月份CPI环比下行 ， 猪肉、蔬菜价格下跌 ， 同时原油价格也小幅回落 ， 虽然有节日效应存在 ， 但新冠疫情影响仍在存在 ， 节日效应有所消减 。 消费品价格明显下行 ， 服务类价格小幅上升 ， 核心CPI连续4个月保持平稳 ， 我国没有通胀忧虑 。 可以看到 ， 疫情后我国消费增速回升速度低于预期 ， 而消费增速的缓慢使得物价上升较为困难 。 未来尽管经济在回升过程中 ， 但物价翘尾水平会持续下行 ， 尤其是2019年下半年猪肉价格快速上行 ， 而2020年4季度猪肉价格可能进入周期下行 ， 压低了整个CPI的涨幅 。 服务类价格上行较为困难 ， 其他食品价格平稳 ， 未来CPI以降为主 。
现阶段主要面临主要问题是有效需求不足 ， 这不仅是新冠疫情带来的 ， 也是我国近年来面临的主要问题 。 虽然有效需求可以用政府投资来弥补 ， 但政府面临债务杠杆的约束 。 在我国有效需求未恢复之前 ， CPI全面上行概率很小 ， 预计在未来2-3年左右CPI可能低位运行 。

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