市场|接盘辉山乳业，越秀集团“一路向北”图什么( 二 ) 股上市|公司|股权|方面|辉山乳业|越秀

数据显示， 2020年上半年，长城乳业自有产品销量增长接近15% ，销售收入同比增长19% ，利润总额增长接近18% 。
在食品产业分析师朱丹蓬看来，辉山乳业在整个东北的品牌势能、牧场的资源以及低温奶市场占有率都是越秀集团所看重的。在拿下辉山乳业之后，可以和张家口的长城乳业形成北方市场的联动趋势，和风行乳业形成南北呼应之势。因此，从奶源角度来看，越秀集团在乳品领域的布局是正确的。
据风行乳业方面介绍， “风行乳业将抓住京津冀一体化发展、2022年冬奥会等机遇，拓展北京、天津、河北等地市场，扩大华北市场份额，扩大知名度，迅速扩大企业发展规模” 。
“不过，风行乳业开拓北方市场的机会是有，但是难度会比较大。 ”乳业专家宋亮说，当前市场消费总量提升很慢，同时，伊利、蒙牛包括君乐宝在整个北方市场的进一步加码也对其产生了一定的挤压。最终，风行乳业能否开拓北方市场，还取决于其后期的产品规划。
据《重整规划草案》介绍，整合后的新公司具体战略目标是，上游草业、饲料加工、牧业基本沿袭现有的生产运营体系，通过必要的投入来扩大和提升经营效率，成为全国前二的规模化、高端化原奶供应企业；产销端一方面加大市场投入，拓展辽宁及周边地区市场，另一方面重点发展婴幼儿奶粉，聚焦高端、超高端婴配粉领域。
债务难题
尽管重组辉山乳业是风行乳业布局全国市场以及谋求上市的一个重要台阶，但是，其庞大且繁杂的债务问题仍是摆在越秀集团面前的一道坎。
辉山乳业自2013年上市后，曾一度跻身中国乳业境外上市公司市值三甲。然而，在2016年接连遭到沽空机构浑水的两次沽空后，辉山乳业的债务问题不胫而走。随后，有消息称，辉山乳业实际控制人、董事长杨凯承认，公司资金链断裂，公司将出让部分股权引入战略投资者，通过重组在一个月之内筹资150亿元，解决资金问题。
2017年3月24日，辉山乳业股价闪崩， 30分钟市值蒸发322亿港元（约合276亿元人民币），创下了港交所史上单日最大跌幅纪录。据统计， 2017年3月，辉山乳业涉及金融债权高达上百亿元，涉及70多家债权人，包括23家银行， 10多家融资租赁公司以及部分P2P、私募机构。 2017年8月，辉山乳业重组资料显示，仅金融类债权就高达380亿元。 2019年2月11日，在辉山乳业提交的重整计划草案中提到，涉及2702家债权人向管理人申报5155笔债权、720亿元。
面对辉山乳业庞大的债务难题，越秀集团给出了清偿方案。业内普遍认为，越秀集团肯接手辉山乳业，是看到了其奶源方面的核心资产。 “辉山乳业的核心资产是牧场和奶牛，在当前各家都注重奶源建设的时候，其资产价值更加凸显，可以夯实风行乳业的基础、增强竞争实力。 ”沈萌说。
官网信息显示，辉山乳业已拥有近50万亩苜蓿草及辅助饲料种植基地、年产50万吨奶牛专用精饲料加工厂、超过20万头纯种进口奶牛、82座规模化自营牧场以及6座现代化乳品加工生产基地。
如今， “得奶源者得天下”已成为行业内不争的事实。国家农业农村部统计显示，国内奶价已经连涨5个月，截至10月末，内蒙古、河北等10个奶牛主产省份生鲜乳平均价格3.95元/公斤，比前一周上涨0.3% ，同比上涨3.9% 。目前的生鲜乳价格已经到了自2018年以来的最高水平。而原奶价格上涨，直接导致乳企生产成本不断攀升。
“目前头部企业都开始重点布局上游产业，为未来5-10年的奶源供应安全做准备，而上游产业将决定下游方针。 ”宋亮分析称，在整合辉山乳业后，风行乳业有望加快全国化布局脚步。但是，此前伊利、蒙牛、菲仕兰、中粮集团等多家企业虽然都对辉山乳业有重组意向，但最终均纷纷退出，可见辉山乳业债务问题并非可短期内解决。越秀集团北上后，内部能否顺利重组，将直接决定风行乳业未来的走势。