第二座丰碑：股权分置改革
股权分置改革之前 ， 资本市场的平台是“倾斜”的 。 在倾斜的平台上“跳舞” ， 那是非常危险的动作 。 股改就是把这个平台纠正扶平 ， 让上市公司等主体在平台上“把舞跳好” ， 把公司发展好 。
两个交易所设立后较长一段时间里 ， 我们都把资本市场定位为融资的市场、融资的平台 ， 对这一定位的固有认知持续了20多年 。
然而 ， 这对资本市场是一种认识上的误区 ， 也造就了中国资本市场存在的基因上的缺陷 。
不太重视金融财富成长平台的作用 ， 不太重视企业选择标准的改变 ， 不太重视企业成长性这一重要的选择标准 ， 正是由认识的误区所导致 。 在过去相当长时间里 ， 由于对资本市场定位的差异 ， 也导致了后来出现了一系列问题 。 而这些问题的演变 ， 也促使此后很多基础制度的改革 ， 包括IPO发行上市制度由行政审批制变革为核准制等 。
到2000年 ， 我们学界已经意识到一个问题：为什么中国经济蓬勃发展 ， 中国的资本市场没有任何的成长性？总市值一直徘徊在一两万亿元 ， 最高不超过3万亿元 ， 这其中 ， 约1万亿元是流通市值 ， 约2万亿元为非流通市值 。
后来我们发现 ， 这是制度平台存在问题 ， 制度设计有问题 ， 而且从一开始就有问题 ， 是从娘胎里带出来的 。 但是 ， 娘胎里面带出的先天性问题 ， 必须要在后天进行改革 。 由此 ， 股权分置改革拉开大幕 。
股权分置之前 ， 对上市公司而言 ， 资本市场的平台是“倾斜”的 。 在一个倾斜的平台上站都站不稳 ， 还要去“跳舞” ， 那是非常危险的动作 ， 而且倾斜的平台上还藏着诸多陷阱和漏洞 。
所以 ， 我们就要想办法把这个平台纠正扶平 ， 修正成一个好的平台 ， 让上市公司等主体在平台上“把舞跳好” ， 把公司发展好 。 这就是推动股权分置改革的内在原因 。
股权分置改革 ， 就是要让非流通股股东和流通股股东的利益诉求最终达到一致 。 在改革之前 ， 流通股股东不仅享受着分红 ， 还有流动性带来的资本溢价 ， 而非流通股股东只享受分红 ， 最多是通过增发等方式实现资产增值 ， 两者在风控方面的诉求显然不一致 。
在这轮改革之初 ， 我写了一本书 ， 叫《股权分裂的十大危害》 ， 系统地列出了两类股东长期存在下的危害性 。
要奔向大海 ， 就要有一致的目标 ， 否则到不了大海深处 。 为什么必须推动股权分置改革？答案就是要造就一个制度规范的时代 。
2005年5月 ， 股权分置改革正式启动 ， 意味着新中国资本市场制度规范的时代来临 。 2005年5月到2007年3月 ， 将近两年时间 ， 我们基本上完成了98%的上市公司股权分置改革 。
当然 ， 我们彼时还处于一个过渡期 ， 从以融资为主逐渐过渡到财务管理和风险分散并重的时代 。 我们需要创造一个激励机制 ， 上市公司才有动力把市场做好 ， 把经营做好 ， 只有公司的股份、资产与市场的股价产生密切联系时 ， 上市公司才会想尽一切办法去进行创新 ， 提高企业竞争力 ， 进而增长企业的利润、市场份额等 。 而在股权分置改革之前 ， 作为控股股东的非流通股股东 ， 对此是并不关注的 。
第三座丰碑：试点注册制
推动注册制改革 ， 开启了中国资本市场真正市场化的时代 。 市场化才是资本市场本来的面目 。
股权分置改革之后 ， 我们又逐渐发现 ， 虽然资本市场开始进入良性发展的轨道 ， 但增长仍然有限 ， 没有出现根本性的变化 。 在这背后 ， 是资本市场的发行标准、指引、理念等方面还存在大量的问题 。
党的十八届三中全会明确提出 ， 使市场在资源配置中起决定性作用 。 改革思路开始进行调整 ， 才有了今天的科创板试点注册制 ， 进而在创业板改革中也进行了注册制的更大范围推广试验 。
推动注册制改革 ， 开启了中国资本市场真正市场化的时代 。 市场化才是资本市场本来的面目 。

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