中新经纬|吴晓求：中国资本市场树立三座丰碑构建国际金融中心还需怎么走座丰碑：沪深交易所设立沪深交易所的设

：原题为_中新经纬|吴晓求：中国资本市场树立三座丰碑构建国际金融中心还需怎么走。
中新经纬客户端11月6日电题：《吴晓求：中国资本市场树立三座丰碑构建国际金融中心还需怎么走》
作者吴晓求(中国资本市场研究院院长)
中国资本市场树立了三座丰碑：
第一座丰碑是开天辟地——沪深交易所的设立，标志着新中国资本市场的诞生，由此开启了中国金融现代化的征程。
第二座丰碑是股权分置改革，意味着新中国资本市场制度规范的时代来临。
第三座丰碑是试点注册制，开启了中国资本市场真正市场化的时代。
从上世纪90年代初沪深两个交易所设立以来，中国资本市场已经运行了30年，取得了巨大的成就：市值从23亿元到现在约80万亿元，上市公司数量从12家增加到现在超过4000家，投资者开户人数达1.6亿……
具体而言，中国资本市场为整个中国经济发展提供了强大动力，金融资产、社会财富总量得到迅速增长。更为重要的是，资本市场的发展，也让上市公司更加遵循法律法规，履行法定义务和社会职责，让社会明白透明度的重要性。
资本市场的基础是透明度，现代社会健康运行的基础也是透明度。如果没有透明度，什么事情只有少数人知道，这不符合一个现代社会的基本要求。而资本市场告诉我们：透明度特别重要，透明度是实现公开、公正、公平的基础。为什么把公开放在前面？就是因为信息披露的透明度是制度上的一个根基，对中国社会的改革发展非常重要。
中国资本市场30年的发展究竟做了什么？在我看来，中国资本市场树立了三座丰碑。
第一座丰碑：沪深交易所设立
沪深交易所的设立，开启了中国金融脱媒的新时代，有了脱媒的力量，资本市场发展就会生生不息。
第一座丰碑是开天辟地。
上世纪90年代初，沪深两大交易所开始营业，标志着新中国资本市场的诞生，由此开启了中国金融现代化的征程。用学界的话讲，就是开启了金融脱媒的新时代。
在没有资本市场之前，企业的融资都是通过金融机构，特别商业银行的融资。实际上，商业银行有它的重大缺陷——“嫌贫爱富” 。当你非常好的时候，所有的银行都愿意提供授信；当你不好的时候，或者稍微有一点风吹草动，所有的银行都去封你的账。这是一个非常有风险的制度安排。
所以，很多人、很多企业希望到资本市场融资。资本市场融资有一定周期的安排，不会因为货币政策周期的变化而使得融资受到影响，我们将此称为金融脱媒。一个国家金融的现代化是从金融脱媒开始的。
为什么资本市场发展会如此生生不息呢？就是因为有脱媒的力量。
无论是个人，还是企业，想通过资本市场来完成整个金融活动，才造就了资本市场的不断发展和繁荣。尤其是随着人民收入水平的不断提高，在完全可以覆盖消费的支出后还不断有剩余，这些剩余部分构成了存量部分，有着投资的需求。
在早期，因为市场不发达，金融资产总值也很少，很多人在收入剩余之后把钱存到银行，希望通过储蓄存款的方式，来防范未来的不确定风险。
但是，在这样的模式下，人们会发现，把越来越多的收入剩余存进银行，并没有太大意义。因为，储蓄存款的收益非常低，而且，银行利息这种收益并非投资形式所得，该收益和经济增长没有直接关系，只是现金消费约束后的一种补偿。所以，社会要创造一种机制，让越来越富裕的人群进行投资。正是基于这种需求的不断增长，资本市场的出现和运营也就具备了条件。
当然，新中国资本市场的出现，并非是直接出于这一目的，而是要解决当时企业融资非常困难的现实问题。随着市场的诞生和不断发展，市场化竞争不断提升，资本市场也陆续提供了丰富多样的金融资产和产品组合，以满足居民收入水平提高所产生的需要。所以，从这个角度看，两个交易所的出现，对中国金融现代化进程，起着非常重要的作用。

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