股份回购|回购增持难挡股价低迷，基础教育股如何突围？( 二 ) 世纪|枫叶|总额|历史|观点评论|股东|港

第四家就是坐上滑板车一路下坡的博骏教育（1758.HK）。
Wind数据显示， 2019年3月20日至28日间，博骏教育共回购股份165.4万股，涉资总额为210.654万元；进入2020年后，博骏教育还发生了一系列大事，诸如大股东出售股权、控制权易主、董事会主席换人、前任董事会主席坠楼身亡等。
凡事皆有因果。尽管博骏教育2020年至今已录得22.92%的涨幅，但从上市至今的股价走势看，博骏教育的股价，从上市首日最高的3.03港元一路下坡，直到今年5月8日触及0.33港元的历史最低点，最高跌幅达89.11%！
不过凡事也有例外。比如同样主营学前教育和K-12学历教育的天立教育（1773.HK）、宇华教育（6169.HK）以及成实外教育（1565.HK）。
天立教育主要是包括华侨城集团等机构投资者在增持，而大股东及实际控制人则未见出手。但尽管如此，天立教育的股价就从2018年10月起一路上扬，累计最大涨幅高达707.09% ， 2020年至今涨幅也已达99.89% ，在整个内地教育板块仅次于高教股嘉宏教育（1935.HK）的118.60% ，不过其股价最近60日已回吐了24.70%；
宇华教育方面，则自2018年10月全板块暴跌之后，其股价也开始触底反弹，到今年8月曾摸高至8.25港元，历史最高涨幅达227.90% ， 2020年至今也已录得19.23%的上涨，这主要归功于其业务转型，即通过收购高校进军高教赛道，有效抵御了政策对学前教育和基础教育业务带来的压力，不过随着市场和板块震荡，宇华教育最近60日已跌超19.5% 。
成实外教育方面，自2019年7月至12月，大股东严玉德已连续15次增持公司股份达1634.7万股，斥资约3500万港元，此外包括机构股东Invesco Canada Ltd、公司执行董事兼运营总监邓帮凯等中小股东也曾参与增持。不过难得的是，大小股东增持确实给成实外教育的股价以较大的支撑，避免了大起大落或一跌到底。 2020年以来，成实外教育的股价整体有涨，但最近60日又已跌逾34% 。
基础教育股之怪现状
非常值得关注的一个现象是：包括21世纪教育、枫叶教育、睿见教育和博骏教育在内的这些基础教育公司，整体上都暗合了三种趋势，呈现出了三种奇怪的现象。
其一，公司一路回购大股东一路增持，公司股价却一路下跌。
比如，睿见教育的李素文，最初增持平均单价为4.97港元，而最近一次增持的平均单价已降至2.988港元；又比如枫叶教育任书良，从2018年8月2日的那次增持算起，当时其增持的平均单价为6.4489港元，但其最近一次增持（今年9月4日）的平均单价已经跌至2.3938港元，一边增持一边眼瞅着股价从六字头到五字头到四字头又三字头再到二字头，个中酸爽恐怕只有当事人才能体会。
其二，大股东增持逐渐成为曲高和寡的“独角戏” 。
这些内地教育公司股东增持，虽然主要以大股东为主，但早前期公司高管及外部机构等中小投资者也会跟进，不过随着“越增持股价越下跌” ，到后面增持就成了大股东的“独角戏” 。比如枫叶教育、21世纪教育，在大股东增持前期，多位高管及机构投资者跟随，但后期也就只剩下大股东自个儿孤军奋战了。
其三，港股内地教育板块，尤其是基础教育股的转折点，几乎都指向同一个日期——2018年8月13日。
2018年8月10日晚间，司法部发布的《中华人民共和国民办教育促进法实施条例（修订草案）（送审稿）》。《送审稿》在明确政府补贴、税收优惠等内容的基础上，再次强调对营利性学校和非营利性学校进行分类管理，并对非营利性学校的并购重组、变相盈利、关联交易等问题做出了更加明确的监管要求。
而在《送审稿》的主要变化中，对教育上市公司影响较大的是第十二条“限制对非营利性学校进行并购” ，以及第四十五条“限制非营利性学校进行变相盈利” 。由于非营利性学校主要集中在k-12阶段，因此基础教育公司首当其冲。