超导|三季报营利双增五粮液龙头效应浓郁中天科技|异动股|a股

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独立稀缺穿透
【超导|三季报营利双增五粮液龙头效应浓郁】
匠心、专业心、创新心！
作者：孙福
编辑：郝科科
风品：马走田
来源：铑财-铑财研究院
白酒业“马太效应” ，仍在加速。
2021年前三季度，前五大酒企营收，已占据所有上市白酒企业营收总和的80%左右。
即使头部阵营，同样有分化之势。以五粮液最新季报为例，透出浓郁的“强者愈强”气息。
01
龙头稳优范儿
LAOCAI
10月29日晚，五粮液发布三季报，前三季营收497.21亿元，同比增长17.01% ，净利173.27亿元，同比增长19.13% 。第三季度营收129.69亿元，同比增长10.61% ，净利41.27亿元，同比增长11.84% 。
众所周知，营收代表企业发展规模，净利代表发展效益。营利双增，意味着五粮液在2021年前三季量效并举、质速双振。
两相结合，透出一条“稳健”发展脉络。
不同于互联网、新能源等高速发展行业，白酒业不仅成熟度高，且周期性强，传统消费属性较浓。因此，对酒企，尤其龙头酒企而言，稳健比速度更具价值。
正如《哈佛商业评论》所言：在动荡起伏的环境中，寻找长期不变的理念与战略架构来驾驭短期的变化，以相对恒定的理念和准则来应对高度的不确定。
那么，五粮液长期价值计划又是什么呢？
在即将拉开“十四五”序幕的2020年底，五粮液集团公司党委书记、董事长李曙光曾表示，将坚持稳中求进的工作总基调，保持战略定力，以扩大内需，满足消费升级的新需求为目标，以打造健康、创新、领先的世界一流企业为愿景。以供给侧结构性改革为引领，全面推进五粮液更大的创新发展、转型发展、跨越发展。
字斟句酌，三大发展中透出高质量雄心，即要稳更要优。
站在财务角度，最能反应发展质量的硬指标是现金流。巴菲特曾言，现金就像氧气，在99%时间里我们感觉不到它的存在，但当它缺少时，才意识到它是多么必需。
后疫情时代，现金流更是快消企业高质量发展的“试金石” ，尤其是经营活动产生的现金流，相比净利更具含金量。说明企业的盈利来源比较健康，主营业务盈利能力强，主要靠营运赚钱，承受风险的能力更强。
三季报显示， 2021年1-9月，五粮液经营现金流量净额153.98亿元，同比大增290.47% 。
对此，五粮液给出两个原因：除了上年同期受疫情影响，销售商品、提供劳务收到的现金基数偏低。本年营收增加及银行承兑汇票到期收现等增加，致现金流入增加。
换言之，五粮液消化了疫情不利冲击，销售快速回暖，造血力强劲，这也是优质龙头该有的实力范儿。
02
渠道、产品、营销
“三力合一”
LAOCAI
如何做到的呢？
与投资者类似，经销商也是看预期下菜碟。回款积极的可喜之态，与五粮液今年以来的一系列积极举措有直接关系。
首先，在经典五粮液渠道端建立1+N+2商业模式，并聚焦高端核心圈层全面展开。
“1”指平台商，负责区域分销渠道建设任务，担当核心圈层消费培育标杆；“N”指分销商，负责做好团购直销；“2”指特约经销商和公司企业直供客户。
该模式优势在于，通过平台商统一出货，有利于渠道稳定，防止经销商拿到超过自身资源能力的配额，从而杜绝窜货乱象。同时，也给予团购商和意见领袖充分利润空间，提高了推货积极性。
其次，强化与经销商的命运共同体，在共赢共生中共同发展。
2021年4月19日，五粮液员工持股计划锁定期期满。三年时间股价大涨11倍，人均浮盈230万元，这无疑大大提高了渠道信心。
知趣咨询总经理、酒类营销专家蔡学飞表示，五粮液的品牌力、产品力与渠道力之间良性正循环的大格局已形成。对渠道而言，动销越好信心就越足，信心越足动力就越足，产品动销自然会越来越好。这是五粮液连续多年营利两位数增长的重要支撑。
第三，则是消费端的良好表现。
毋庸置疑，白酒业格局稳定、充分竞争，是一个传统快消行业。渠道力再强悍，终究还要消费态度、体验口碑为根基。

超导|三季报营利双增 五粮液龙头效应浓郁

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