第一财经|亮眼季报因何未能挽救猪企的股价？眼下

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2020年A股三季报披露落下帷幕。在最强“猪周期”下，上市猪企前三季度的盈利规模和同比增速令人惊叹。
Wind数据显示，前三季度， A股猪产业板块所有企业均实现盈利。天邦股份（002124.SZ）、正邦科技（002157.SZ）的归母净利润分别暴增235倍、107倍。另有9家猪企的净利同比增长逾3倍。
龙头股牧原股份（002714.SZ）增长势头依然强劲，公司前三季度的净利润达209.88亿元，同比增长1413.28%；第三季度实现净利润102亿元，同比翻了5倍。
实际上，对于上市猪企前三季度业绩表现，业内是有预期的。 “生猪养殖企业的盈利能力与猪价呈正相关。今年6月-7月，猪价曾连涨六周。虽然猪价此后有所回落，但整个季度的猪价仍处于历史相对高位。 ”一位农业养殖板块的券商分析师对第一财经采访人员表示。
眼下，全国的能繁母猪和生猪存栏先后实现同比增长，产业供需矛盾日渐改善，猪肉价格已连降9周。
这意味着，上市猪企享受的“高价猪肉红利期”基本已过，毛利润环比下滑将不可避免。在最强“猪周期”的后半程，大规模扩产的猪企将何去何从？

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养猪巨大的致富效应遭资金看淡
上市猪企的业绩呈现井喷式增长，龙头企业的业绩保持了稳健增长的势头。
从归母净利润规模来看，牧原股份、温氏股份（300498.SZ）、正邦科技、新希望（000876.SZ）、双汇发展（000895.SZ）排名前五。五家猪企前三季度的归母净利润合计达446.85亿元， 2019年同期为145.37亿元，同比增长两倍。

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其中，牧原股份单季度净利润超百亿，公司前三季度实现营业收入391.65亿元，同比增长233.79%；实现归母净利润209.88亿元，同比增长1413.28% ，平均每天净赚7659.80万元。
天邦股份、正邦科技的业绩增长幅度笑傲整个板块。今年1-9月，天邦股份实现营业收入80.25亿元，同比增长80%；实现%归母净利润28.24亿元，同比增长235倍，上年同期仅0.12亿元。
对于业绩暴增，天邦股份称， 1-9月商品猪销售头数同比略降而销售收入和销售均价同比大幅上升，一是因为非洲猪瘟疫情导致生猪行业产量减少，生猪市场价格同比大幅上涨；二是因为公司今年销售构成中仔猪、种猪占比较高。
报告显示，前三季度，天邦股份销售商品猪202.53万头，销售均价56.33元/公斤(剔除仔猪、种猪价格影响后为33.06元/公斤) ，同比变动分别-0.09%、266.02% 。
此外，傲农生物（603363.SH）的归母净利润增长11倍；唐人神（002567.SZ）、新五丰（600975.SH）、金新农（002548.SZ）分别录得同比4倍、6倍、8倍的盈利增长幅度。
对于猪企业绩的强劲增长势头，前述分析师表示：“生猪规模化养殖一定是行业的未来趋势，其优势在此次猪周期充分体现。当猪价运行至阶段高位时，规模化的出栏量会让价格的涨幅呈几何倍数体现在利润上。相比之下，中小养殖户因规模效应小，赚钱效应不那么明显。 ”
与亮眼的业绩形成鲜明对比的是二级市场资金对猪板块的抛售。 Wind数据显示， 10月30日所在一周表现最好的行业板块依次为汽车、电力设备及新能源、医药等。其中，新能源汽车行业获益于景气度提升和业绩增长相对确定性，走出独立行情。
反观猪产业指数，当周跌幅达2.56% ， 10月份累计跌幅为5.41% 。 9月以来，猪板块个股无一录得上涨，平均跌幅超20% 。牧原股份、温氏股份、天邦股份、正邦科技股价分别累计下跌19.27%、23.21%、27.13%、31.18% 。