十倍股|从120只十倍股身上，我发现一些规律…( 三 ) A股|股价|市值

7、十倍股上涨的支撑动力是什么？
A：股市从短期看是“投票机” ，长期看则是“称重机” 。业绩是十倍股上涨的核心动力，其拥有稳定增长、高ROE高毛利、现金流充裕等特点。
从起始日至2019年，十倍股归母净利润年化复合增速的中位数为23.1% ，明显高于全部A股的9.3% ，且绝大多数年份，十倍股业绩增速都要高于全部A股。
从EPS（每股收益）看，十倍股2000-2019年EPS中位数的均值0.5元，明显高于全部A股的0.2元，且过去20年EPS中位数均高于全部A股，即十倍股有稳定持久的业绩高增。
如果按利润表拆分净利润贡献可以发现，十倍股高业绩增速的核心是高营收增速和高毛利率。其中， 2000-2019年十倍股营业收入同比增速均值24% ，明显高于全部A股的15.5%；十倍股毛利率中位数的均值为30% ，明显高于全部A股的22.6% 。
十倍股ROE（净资产收益率）过去20年均值的中位数12.8% ，明显高于全部A股的6.6% 。净利率是十倍股高ROE的主因，资产周转率亦有较大贡献。
注：ROE=净利率*资产周转率*杠杆率
作为企业发展的重要支撑，十倍股的现金流更加充裕。 2000-2019年，十倍股经营活动产生的现金流占营收比例中位数的均值为9.4% ，明显高于全部A股的7.9% 。
8、十倍股都是大市值公司吗？
A：现在，十倍股普遍都是大市值公司，但它们起初却并不起眼，大多是小市值起步，逐渐做大。
十倍股上市日市值中位数17亿元，低于全部A股的27亿元， 30亿元以下占比达到78% 。十倍股起始日（上市一年后）市值中位数17亿元，同样低于全部A股34亿元。起步低市值给了更大增长空间。而在股价最高价日，十倍股市值中位数662亿元，远超全部A股123亿元。
截至2020/6/30 ，十倍股的市值中位数433亿元，是全部A股（55亿元）的7.8倍。
9、十倍股的估值有什么特点？
A：十倍股起步估值偏高，但往后逐步消化为低估值。
上市日，十倍股PE中位数（TTM ，下同）为46.6倍，明显高于全部A股的37.7倍，这说明在上市时，市场就已经给十倍股以高估值。
但上市一年后，十倍股统计区间起始日PE中位数为35.8倍，已低于全部A股的43.2倍。
拉长时间看，十倍股估值整体略低于全部A股（剔除金融石油石化）， 2000-2019年十倍股PE（TTM ，中位数）均值33.8倍，低于全部A股（剔除金融石油石化）的44.1倍。
起步估值高隐含市场一开始就对十倍股有期待，但后续稳定的业绩增长逐步消化估值，使得十倍股的估值并没有一飞冲天。
10、十倍股在公司治理上，有什么特征？
A：股东层面：第一大股东控股比例略低，波动性更大，股权质押更小。
外延并购：十倍股定增重组更多。除了内生增长外，外延式并购扩张也是十倍股成长路径，通过外延并购推升业绩增长，扩大市值。
管理层薪酬更高，但占利润比重更小。
高研发投入、高专利产出，是十倍股持久增长的重要推动力，其研发支出占比显著高于其他股票。 2013-2019年十倍股和全部A股研发支出占营收比例中位数的均值分别为3.3% vs 2.8% ，每年拥有新增专利的十倍股数量占总样本数量的比例均值为23.0% ，明显高于全部A股的4.1% 。
以上结论是从历史数据回溯而来。在未来以及实际投资中，依然存在很多变数。找寻十倍股，需要你有扎实的投资知识、丰富的经验、良好的心理素质，有时还要加上运气。
希望大家都能找到自己的十倍股，或者有对的人帮你找到十倍股。