科讯天下|守望高增长，中来股份三季报解读：靓眼J-TOPCon2.0 ：中来股份三季报解读：靓眼J-TOPCon2.

_本文原题为：中来股份三季报解读：靓眼J-TOPCon2.0 ，守望高增长
2020年10月19日晚，中来股份发布了2020年三季度报告。从财务数据看，公司前三季报业绩增长非常强劲，相较2019年同期实现大幅增长。前三季度公司实现营收36.21亿元，同比增长44.85%；净利润3.18亿元，同比增长29.77% ，归母净利润2.63亿元，同比增长15.73% 。加权平均净资产收益率为4.12% ，同比减少0.04% 。经营活动产生的现金流净额本报告期为2742万元，同比报告期增长715.8% ，经营改善效果明显。四费率（销售、管理、研发、财务费用率）共8.77% ，相比上年同期减少22.38% ，效率大幅改善。
让我们仔细研究一下，究竟是什么让它持续了这种高增长？
一、五年三季报营收复合增长率为32.28% ，亦非一直坦途。
中来股份的三季报增长非常强劲，相较2019年同期实现大幅增长，营收36.21亿元，实现增长44.85%；净利润3.18亿元，实现增长29.77%；五年营收复合增长率为32.28% ，五年净利润复合增长率为20.92% 。
在2018年以前，中来股份连年营收净利润齐头并进。在531新政之后，即《关于2018年光伏发电有关事项的通知》，整体光伏建设规模开始控制，电价补贴再次创下新的低点。受行业景气度影响，中来股份的业绩同样受到了波动。即便如此，公司在2018年依然创下了26.91亿营收。但自此伊始，作为中国光伏的背板和N型TOPCon电池龙头，中来股份展露出良好的结构性优势。
中来股份原先以光伏背膜业务起家，对于光伏行业的变化，中来股份相应的策略是两手出击：一边稳住公司原先具有技术及成本优势的涂覆型背膜产品，一边加大N型单晶电池的研发力度，其后营收结构中电池、组件及系统收入比例不断攀升。
截止2020年三季报，电池、组件及系统业务已开始赶超传统背膜业务，在公司业务双轮趋动带动下，公司开启了良性增长的坦途。 2019年年报，中来股份实现营业收入34.78亿元，同比增长29.2% ，净利润2.613亿元，增长100.11% 。其中归母净利润2.432亿元，增长93.41% ，扣非净利润18.94亿元，增长172.45% 。
2020年三季度实现营业收入36.21亿元，同比增长44.85% ，再次实现大幅增长，实现净利润3.18亿元，同比增长29.77% 。其中归母净利润1.53亿元，增长33.35% ，扣非净利润1.19亿元，增长3.34% 。
同时，公司各板块的毛利率趋势也体现了公司主营业务并驾齐驱的态势，其中背膜毛利率从2017年的30.33%下降到2020年半年报的25.26% ，但是远高于同行业毛利降幅，电池、组件及系统业务的毛利率也高于市场同期平均其中2020年半年报为19.53% 。
在顺应市场调整的大环境下，结构转型也给增长打下了殷实的基础，在此背后则是与公司领先的N型TOPCon电池技术。
二、靓眼TOPCon ，国内最具未来的光伏电池技术
中来股份是全球最大的N型TOPCon电池制造商，目前产能2.1GW ，是国内唯一量产N型TOPCon的厂商，转化效率达24% ，大幅领先于国内主流PERC电池约为22%的转换效率。