疫情|美股底在何方？二次触底进行时( 二 ) 全球经济危机|疫情|美国|影响|股市|企

2007年-2020年9月标普500的市盈率（TTM）（月）

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——数据来源：矽亚行业研究
·上市公司市值占GDP的比重达到历史高位
2019年美国上市公司市值占GDP的比重达到220% ，达到历史高位，历年平均比例在140% ，存在整体估值过高的情况。
美国上市公司市值占GDP的比重%

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——数据来源：矽亚行业研究
矽亚投资CEO张兰丁表示：此次美股回调主要依赖于美联储量化宽松的货币政策的推动。为刺激经济增长，各国普遍采取了量化宽松的货币政策。 2008年以来，全球主要经济体（美国、中国、欧元区、英国、日本）的M2总量增长了1.49倍，全球债务增长了64% 。全球货币超发，债务激增，市场上流动性泛滥，当资金无法进入实体经济时，大量的流动资金进入资本市场，推动了资产价格的上升。
·货币超发
从货币发行量来看，全球主要经济体（美国、中国、欧元区、英国、日本）的M2总量由2004年的33.09万亿美元，增长到2019年94.28万亿美元，增长了2.85倍。
全球主要经济体M2合计（万亿美元）

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·债务激增
从全球债务角度来看，截止到2019年12月31日，全球债务（政府部门、非金融企业部门、居民部门）191.85万亿美元，占全球GDP的比重243.2% 。

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随着货币超发和债务的刺激，人们信心开始恢复，股市得以回调，以科技股为例， 2020年9月，美股前五大科技公司市值6.89万亿美元，平均市盈率(TTM)达到50倍。 2020年3-9月，五大科技股公司股价平均增长103.22% ，是道指增幅的1.71倍。
通过矽亚投资的研究表明：美股的此次反弹是全球资产价格重新定位的反映，在疫情叠加经济周期等各种因素的影响下，美股预计未来会二次下跌，原因在于：经济复苏的不确定性、货币政策刺激效应的边际递减、企业未来收益的不确定性。这些因素将导致美股继续寻底，直至市场价格恢复平衡。
【疫情|美股底在何方？二次触底进行时】·疫情将对经济产生浪涌式冲击
据预测，疫情极有可能导致全球10%的人口被感染，预计最快需要2-3年的时间才能逐步消除，对经济的冲击此起彼伏。此外，疫情凸显了全球供应链的脆弱性， “去全球化”进程将加快。
新冠疫情出现以后，各国政府和企业都开始考虑本土安全生产问题，以及产业链的安全分布，以降低突发事件对本国产业的影响。疫情降低了国家间的信任，如果这种信任持续降低，发达国家将扩大安全产业的边界，全球产业链在一定程度上将会重构。
从经济发展规律来看，目前全球经济正处于第五轮康波周期的下降阶段，疫情叠加经济周期的影响，从短期来看，预计本轮经济需要3-5年的时间才能逐步消除影响；从长期来看，经济修复的时间长达15-20年。在多种因素的影响下，将引发全球新一轮的经济震荡。
·疫情反复，导致经济复苏延迟
近期，全球新增确诊病例又创新高，美国确诊病例达到828.8万，亚欧一些国家的疫情仍然势头不减，全球疫情存在二次、三次爆发的可能，疫情的反复导致全球经济复苏的延迟，尤其是以服务业为主导的国家，疫情导致的连锁反应及危害将远远大于2009年的金融危机。
·经济复苏的不确定性，引发资本市场恐慌