天然气|盈利能力下滑、经营风险累积，洪通燃气公开资本之旅略显迷茫？主营业务|利润|经营|影响|洪通|天然气|

全景网讯 10月12日，大本营位于新疆的城燃公司洪通燃气，披露首次公开发行股票招股意向书及初步询价公告， 10月14日进入路演及询价阶段，之后公司将于10月19日刊登发行公告，网上网下申购日期为10月20日，之后洪通燃气即将正式登陆公开资本市场。
据了解，公司主营业务为LNG、CNG、居民用、商业用和工业用天然气的生产、加工、储运和销售，不过自2017年末气荒频发期渡过之后， LNG价格下行导致公司利润增长停滞， 2020年上半年油价下跌的替代性和疫情导致的需求影响，更让公司净利出现大幅下滑。公司此次募集资金将投入“第十三师天然气储备调峰及基础配套工程”等3个项目，用于加强主营业务，但面对重重经营风险，前路依旧有些迷茫。
盈利能力下滑，短期难以扭转
占比稳超95% ，天然气销售为洪通燃气绝对主营业务。据了解，公司目前拥有天然气城市市政管道约230公里，天然气门站3座，日处理天然气50万立方米液化天然气工厂1座、日充装能力50万立方米CNG母站1座、日充装能力20万立方米CNG母站1座， LNG、CNG加气站20余座， CNG气瓶车、LNG槽车及其挂车70余辆，可提供天然气生产、输配、经营的全方位服务。公司自2017年以来天然气销售业务收入比重就稳定在95%以上， 2020年上半年比重达到了98.46% 。

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（图片来源/洪通燃气招股书）
而且与通常的全国性城市燃气企业主要对居民、工商业用户销气不一样的是，公司LNG（占天然气销售总额65%左右）、CNG（占天然气销售总额22%左右）销售的车用天然气业务是绝对主力，营收占比2017-2019全年及2020年上半年分别为86.68%、86.34%、85.83%和84.93% 。同时，与管道气价格管制不同，车用天然气业务为充分竞争领域，市场拥有定价权，因此自2017年以来，洪通燃气净利润数据出现了巨幅波动。
数据来源：Wind
从2018年净利翻倍到2019年增长停滞，再到2020年上半年大幅下滑，洪通燃气业绩增长态势并不乐观。据了解，受国内经济增长、“煤改气”工程的推进及国家对天然气政策方面支持的影响，天然气需求短期出现爆发增长，作为天然气供应紧张时最主要调节手段的LNG ，价格出现了短时暴涨，洪通燃气2018年LNG平均销售单价就同比增长40.71%至4.39元/立方米，带动营收增长36.79%至7.64亿元同时，整体毛利率也从2017年的39.35%增至2018年的53.77% ，使得公司2018年营业利润同比增长1.08倍至2.05亿元，扣除营业外部分和所得税费用后，净利润达到1.72亿元，同比增长1.29倍。

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（图片来源/洪通燃气招股书）
但在2019年受国内LNG供给相对充足的影响， LNG整体价格有所下降，虽然洪通燃气受益燃气销量增长， 2019年营收同比增长16.92%至8.93亿元，但整体毛利率同比下跌11个百分点至42.77% ，营业利润、净利润也分别出现-2.2%、-2.5%同比下跌至2.01亿元、1.68亿元。
时至2020年新冠疫情爆发，一方面是国内天然气供应稳定叠加LNG调节网络慢慢成熟，一方面是需求的大幅下行， LNG价格跌至历史低谷。公司2020年上半年营业收入实现3.67亿元，较去年同期降低15.39% ，毛利率进一步下滑至38.3% ，导致归母净利润同比大幅下滑28.49%至5451.9万元。
并且，由于2020年7月中旬新疆乌鲁木齐再次发生新冠疫情，公司表示尽管并非公司主要经营区域，但受交通管制等方面的影响，公司经营区域内公路上行驶的LNG、CNG车辆数量有所减少，对公司第三季度经营业绩产生了一定的不利影响，公司预计营收、利润影响程度均在-25%至-30%之间。