通富微电|通富微电：三季报预计大增！有望翻倍（002156）营收|苏州

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投资要点：
1、订单需求增长强劲，经营数据逐季改善；
2、AMD份额提升，公司苏州、槟城厂上半年业绩大增；
3、国产替代效应显著，订单同比大幅提升；
4、产业趋势愈加明确，定增加码扩大产能；
5、初级目标价32元，上涨空间超25% 。
相关标的: 通富微电（002156）
一、订单需求增长强劲，经营数据逐季改善公司10月12日发布业绩预告，预计2020年前三季度净利润为2.51-3.11亿元，同比大幅扭亏。预计第三季度单季净利润为1.4-2亿元，同比增长178.27%-297.53% ，环比增长13.66%-62.37% 。另外，公司同时预计第三季度扣非归母净利润环比大幅增长80%以上。
在谈到业绩变动原因时，公司表示，随着经济内循环的发力，国内客户订单明显增加；国际大客户利用制程优势进一步扩大市场占有率，订单需求增长强劲；海外大客户通讯产品需求旺盛，订单饱满。公司目前已成为全球第六大、全国第二大封测厂。截至二季度末，国家集成电路产业投资基金（大基金）、社保基金、北上资金均位列公司前十大流通股东。
二、AMD份额提升，公司苏州、槟城厂上半年业绩大增凭借“先进架构+先进工艺”构筑的领先优势， AMD CPU产品全球市占率已明显提升且有望持续扩大，叠加行业出货量提升，公司作为AMD第一大封测厂商显著受益，全年维持AMD业务有望同增40%-50%不变。 AMD产品主要在公司苏州和槟城厂生产， 2020上半年苏州厂实现营收13.7亿元，同增33.8% ，净利1.1亿元，同增121%；槟城厂实现营收11.6亿元，同增33.6%；净利0.32亿元，同增247% 。
三、国产替代效应显著，订单同比大幅提升受中美贸易摩擦影响，国内客户自 2019下半年开始从海外转单国内现象明显， 2020年前三季度公司国内客户订单较去年同期大幅提升。崇川等多工厂产能利用率维持高位，贡献公司营收和业绩增长动力。 2020上半年崇川厂实现营收 19.8 亿元，同增 27.8% ，净利 0.83 亿元，去年同期为-0.31 亿元，实现扭亏；南通通富实现营收 2.1 亿元，同比增长43%；净利-0.15 亿元，同比减亏 47.9% 。
四、产业趋势愈加明确，定增加码扩大产能联发科与小米达成深度合作，共同定制部分芯片天玑 820；2020 年更有机会在国内大客户打开新空间，目前华为/荣耀已经有5中低端机型搭载联发科天玑 800 。联发科5、6月营业收入增速分别为 14%、21% ，明显修复，呈现向上趋势。联发科是通富微电的重要客户之一。
在未来产业趋势愈加明确的基础上，通富微电受益于 AMD、存储、国内客户等多重 alpha ，合肥厂存储及驱动芯片布局卡位，厦门厂前瞻布局先进封装。同时，公司在收购苏州及槟城厂的谨慎折旧政策，有望开始逐渐释放部分利润。
此前，通富微电披露定增预案称，公司拟募集资金不超过40亿元，用于集成电路封装测试二期工程、车载品智能封装测试中心建设、高性能中央处理器等集成电路封装测试项目、补充流动资金及偿还银行贷款。目前该定增申请已经获得证监会核准批文。
五、乐观目标价32元，上涨空间超25%国金证券表示，因为三四季度封测景气度超预期，上调通富微电2020-2022 年盈利预测至 4.4 亿（+17%）、6.8 亿（+10%）和 8.7 亿元（+10%），维持 32 元的12个月目标价。
潜在风险：疫情持续发酵的风险、 AMD 发展和国内客户发展可能不及预期的风险。