食品|9月物价数据点评:物价回落,通胀态势温和( 二 )



食品|9月物价数据点评:物价回落,通胀态势温和
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2. 9月PPI略有回落
生产资料续升 , 生活资料转跌 。 9月PPI环比上涨0.1% , 同比降幅略有扩大至2.1% , 主要受国际油价波动拖累 。
环比价格表现上 , 生产资料(0.2%)价格继续上涨 , 但涨幅回落0.2个百分点;生活资料(-0.1%)价格则由涨转降 。 分行业来看 , 受国际原油价格变动影响 , 油气开采(-2.3%)、燃料加工(-0.5%)等石油相关行业价格普遍出现回落 。 其他主要行业中 , 黑金冶炼(1.3%)、有色金属冶炼(0.7%)价格涨幅均有回落 , 而煤炭采选(0.3%)和非金属矿物制品(0.4%)价格则由降转涨 , 计算机及电子通讯设备(-0.7%)价格降幅扩大 。

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预测10月PPI小幅回落 。 从高频数据看 , 10月以来国际油价有所回落 , 国内煤价回升、钢价平稳 , 我们预计短期PPI仍面临震荡局面 , 10月PPI同比小幅回落至-2.3% 。

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整体来看 , 当前通胀态势温和 , 不会对货币政策形成制约 。 生猪存栏同比的持续回升将明显缓解猪肉供给压力 , 猪价预计呈现高位回落态势 , 食品价格走弱将带动年内CPI同比继续回落 。 尽管PPI短期仍面临海外疫情反复和油价下跌的压力 , 但中长期看 , 国内外经济持续复苏下 , PPI同比仍趋回升 。 整体来看 , 现阶段货币政策与整体通胀关联度降低 , 即使CPI同比继续回落 , 货币政策也难有明显宽松 。
终端需求持续回暖 , 经济复苏态势延续 。 近两月的非食品CPI指标 , 释放出终端需求逐步回暖的信号 , 包括核心CPI环比连续两月回升 , 服务CPI环比明显上涨 , 以及电影票等文化娱乐消费分项价格也出现回升 。 而疫情以来 , 需求的疲弱持续对生产及整体经济恢复形成制约 。 因而终端消费需求的回暖 , 将有效推动整体经济持续复苏 。

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(作者单位:海通宏观)
第一财经获授权转载自微信公众号“姜超宏观债券研究” 。
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