食品|9月物价数据点评：物价回落，通胀态势温和影响|态势|降幅|百分点|价格|环比|猪价

10月15日，国家统计局公布9月通胀数据， CPI同比回落至1.7% ， PPI同比降幅扩大至2.1% 。
1.9月CPI继续回落
9月CPI环比上涨0.2% ，受去年高基数影响，同比回落至1.7% 。食品方面，生猪生产恢复、供给增加带动猪价由涨转跌，鲜菜价格受季节因素及部分地区降雨影响继续上涨，鲜果价格受节日等因素影响也有所上涨， 9月食品CPI环比上涨0.4% ，涨幅比上月回落1个百分点。非食品方面，文娱消费逐步恢复带动电影票价上涨，新学期开学使得教育服务价格上涨， 9月非食品CPI环比上涨0.2% 。

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9月食品价格环比上涨0.4% ，弱于季节性。随着生猪生产持续恢复，储备猪肉投放增多，供给压力缓解使得猪价重新下跌1.6% 。受季节因素及部分地区降雨影响，鲜菜价格继续上涨2.4% ，涨幅回落；受季节和节日等因素叠加影响，鲜果价格转为上涨7.3% 。
从同比来看， 9月食品价格上涨7.9% ，涨幅回落3.3个百分点，影响CPI上涨约1.7个百分点。其中畜肉类价格涨幅均有回落，猪肉价格上涨25.5% ，涨幅较8月大幅回落27.1个百分点，主要受去年同期高基数影响；牛肉和羊肉价格分别上涨9.0%和5.4% ，涨幅也均现回落。鲜菜价格涨幅扩大至17.2% ，鲜果价格降幅则有所收窄，录得-6.9% 。而鸡蛋价格下降17.7% ，降幅扩大。

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9月非食品价格环比上涨0.2% ，较8月涨幅继续扩大0.1个百分点。其中文娱消费逐步恢复、观影人数增加带动电影票价格上涨4.1%；新学期开学，课外教育及部分民办学校收费有所上涨，使得教育服务价格上涨1.6%；服装的换季上新推动价格上涨0.9% 。
从同比来看， 9月非食品价格由上涨转为持平。其中医疗保健价格上涨1.5% ，教育文化和娱乐价格上涨0.7% ，汽油和柴油价格分别下降15.0%和16.6%带动交通和通信价格下降3.6% 。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.5% ，涨幅与8月持平。

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作为CPI波动最大的分项，供给压力缓解下，猪价预计拐头进入下行区间。 9月猪价环比由正转负至-1.6% ，从高频数据看， 9月中旬开始猪肉平均批发价下跌明显提速。究其原因，双节前猪肉储备投放加快以及养殖场积极出栏增加了猪肉供给，但长期看，随着生猪存栏的持续回升，猪价已进入下行区间。通常情况下，能繁补栏到肥猪出栏需要10~12个月， 2019年10月能繁母猪存栏环比转正，对应着今年8~9月开始猪价的拐头向下。在前期猪价高涨的驱动下，今年以来能繁母猪环比持续保持高位，预计将带动猪肉价格进一步下行。食品价格走弱叠加去年同期的高基数，则将带动年内CPI同比继续回落。
核心CPI环比连续回升，指向终端需求持续回暖。 9月核心CPI环比升至0.2% ，较8月涨幅继续扩大，同比也止跌持平在0.5% ，指向终端消费需求正持续回暖。而其他细分项目也释放出相同信号，比如9月服务CPI环比上涨0.3% ，同比止跌回升；房租CPI环比在8月出现年内首次正增长， 9月同比降幅不再扩大。房租、服务价格回暖，或对应着居民，尤其是中低收入居民就业、收入情况的改善，而这将带动消费需求和整体经济的持续复苏，非食品CPI也有望持续回升。

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预测10月CPI续降。 10月以来猪肉价格明显回落，蔬菜价格有所下滑，而水果价格出现回升。供需矛盾缓解下猪价或继续下跌，叠加去年同期高基数影响，预计10月CPI同比继续回落至0.9% ，其中食品CPI同比下滑至3.7% ，非食品CPI回升至0.2% 。