飞鱼财经评论|如何孵化国产珠宝品牌？，IPO观察丨周六福珠宝：“周氏”珠宝起名惰性文|苏诗乔王倩流程编辑|丁之淼中国知名

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文|苏诗乔王倩
流程编辑|丁之淼
中国知名珠宝品牌有很多，比如：老凤祥、明牌、戴梦得、周大福等等。这其中有独特的“周”氏珠宝家族，周大福、周六福、周生生、周大生……名字虽然相似，但是这几只“周氏”珠宝却没有关系。
说起这些"周氏"珠宝的起名，大多都出于一个原因，借道周大福形成的珠宝品牌效应，走个捷径。
周大福珠宝起源于1929年，到今天已经成为了全球著名的亚洲珠宝品牌。于是乎，一个连锁反应形成，许多国产珠宝选择以"周氏"来命名，多少有点"高仿"的味道。
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经营模式出现颓势
以"周氏"起名的国产珠宝代表企业中，周六福珠宝正在谋求A股上市。其招股书，让我们看到，这些"周氏"珠宝企业在品牌容易混淆、产品研发能力不强、加盟商混乱等方面的尴尬。
周六福珠宝招股书披露， 2017年-2019年6月，周六福分别实现营业收入9.62亿元、16.79亿元、9.85亿元，净利润1.4亿元、3.03亿元、1.78亿元。
周六福的经营模式是加盟与自营相结合，主要营业收入来自加盟模式。
但是，今年上半年周六福的加盟商数量却首次出现负数，净增加数量出现断崖式下跌。截至2020年6月30日，发行人的加盟店数为3425家。近三年来，周六福净增加店数分别为529家、665家和-21家。随着加盟店基数的不断加大，以及新型冠状病毒疫情对零售业的冲击，未来加盟店增长速度有逐渐降低的可能，从而导致主营业务收入存在增速降低的风险。
另一方面，周六福的自营店越来越多，但平均销售额却逐渐走低。
对于自营店月均销售额仅为20-30万的，卖珠宝的销售额可能还比不过卖奶茶的月均销售额， IPO募集基金用来扩大营销网络是否可行？

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02
委外加工，设计能力低
周六福珠宝虽然加速冲刺IPO ，但各项风险逐渐暴露。其生产环节主要靠委外加工，设计能力低。这对于珠宝品牌来说是很危险的。
周六福的生产环节主要采取委外加工的方式。这几年，周六福的委外加工比例持续增加。
委外加工方式纵然能够有效提升公司产品供应模式，但周六福珠宝不但生产是委外的，渠道也是加盟的。如果未来周六福珠宝出现销售不良的情况，那么加盟商们抛弃周六福这个品牌太容易了，毕竟加盟成本很便宜。周六福没有一样是自己掌控的。
生产不行，渠道不行，我们再来看一看周六福的设计能力。
周六福的设计人员仅仅12名，月薪不到1万的设计师，很难想像如此低成本的设计师能设计出打动消费者的珠宝。

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净资产收益率大幅下滑
招股书披露，报告期内，以扣除非经常性损益后归属于公司普通股东的净利润为计算基准的加权平均净资产收益率分别为75.84、74.36%、51.90%和15.13% 。可以看出，公司净资产收益率在申报期内呈现大幅下滑的趋势。对于周六福来说，很可能面临着因净资产大幅增加而导致净资产收益率下降、每股收益被摊薄的风险。
对于珠宝行业来说，婚庆珠宝是一大收入来源。但根据公开信息显示，登记结婚人数2019年度首次跌破1000万人，珠宝使用场景减少。 80后的晚婚， 90后的不婚，婚庆珠宝需求可能难以维持增长。但是近几年，随着消费者个性化消费意识的觉醒，珠宝首饰不再仅仅是婚庆佩戴的“必需品” ，更是满足消费者自我装饰需求和个性化追求的重要载体。