天天基金|原因何在？科技主题基金还有戏吗？，苹果概念股集体熄火( 二 ) 0月

充电方式而言，苹果手机自iPhone8开始保留有线充电的同时标配无线充电功能，但是由于发射端进展相对缓慢，近年来无线充电应用相对有限。随着今年新机取消附赠电源适配器充电头，并且发布MagSafe无线充电功能，我们认为将进一步加速手机无线充电应用的实质渗透。建议关注信维通信、立讯精密、领益智造等公司。
音频传输而言，苹果手机自iPhone7开始取消3.5mm耳机孔，在2017-2020年期间迭代三款无线蓝牙耳机，并且2020年新机进一步取消附赠EarPods有线耳。我们认为，一方面苹果将加速无线耳机对有线耳机的替代，提升AirPods出货量水平；另一方面苹果进一步推进无线化战略，完善以智能手机为核心的智能手表、智能耳机等产品生态。建议关注歌尔股份、立讯精密等公司。
平安证券最新研报称，手机上市相比往年延后，仍然关注5G换机周期。
从苹果的发展战略来看，更加重视互联网服务，通过软件应用与硬件的深度结合增加用户的粘性，也通过互联网服务增加收入。此前，苹果发布2020年第三财季(对应中国2020第二财季)：服务部门方面(包括iCloud、AppleMusic和AppleStore)的营收为131.56亿美元，同比增速达到14.85% ，服务部门的营收规模仅次于手机。 iPhone季度营收264.18亿美元，相比去年同期的259.86亿美元增长1.66%；Mac季度营收为70.79亿美元，相比去年同期的58.20亿美元增长21.63%；iPad季度营收为65.82亿美元，相比去年同期的50.23亿美元增长31.04%；来自于可穿戴设备、家用产品及配件的营收为64.50亿美元，相比去年同期的55.25亿美元增长16.74%；iPhone12系列不再随附电源适配器和EarPods ，有利于促进苹果无线耳机AirPods的销售；
随着苹果新机的发布和老机型的降价，苹果手机的价格区间进一步拓宽，消费者选择范围扩大。在5G换机潮和华为被制裁的背景下，预计2020年苹果iPhone12系列新机出货量有望达到7500万台，中长期仍然看好苹果产业链核心供应商的业绩表现。
科技主题基金还有戏吗？
今日，受苹果概念股大跌影响，电子ETF(515260)跌2% ，二级市场价格持续溢价。此前科技股的反弹一度带动科技主题基金回暖，但是在持续上涨中，部分基金抱团的科技白马股出现闪崩引发市场关注。
昨日，科技白马股圣邦股份跳空低开10.2% ，早盘一度跌近16% 。而在10月12日盘中，苹果产业链龙头股信维通信也出现闪崩，盘中一度跌超17% ，收盘下跌11.19% ，市值一日蒸发60亿元。在10月12日出现闪崩的白马股，还包括游戏龙头股三七互娱，当日以跌停收盘。
以上闪崩的个股具有几个共同特点：均是基金重仓股；均自2019年1月起股价涨幅巨大；均存在业绩与估值匹配的隐忧；自股价大涨以来均未有像样的调整。
也就是说，这些白马股被机构挖掘较为充分，持仓机构数量众多。但在为基金贡献巨大的浮盈后，业绩与估值匹配的问题开始暴露。
在2019年1月至2020年6月底这段时间， A股市场的上涨逻辑是来自流动性宽松支撑估值扩张，叠加过去几年科技股超跌、基金低配，外加基本面复苏。在这些因素的乘数效应作用下，科技白马股股价上涨了三五倍甚至更高的涨幅。
在流动性驱动的估值扩张行情中，一些基金经理坦言可以适当降低对业绩的要求，挖掘那些适合估值扩张的品种，科技股以其股价高弹性成为流动性驱动行情中的首选。这也是为什么在过去18个月内，寻求低估值价值投资、讲究业绩的基金经理，在业绩排名上都非常尴尬的原因。
然而，再好的股票也要有合理的价格。
由流动性驱动的估值扩张行情，不大可能一直持续。当估值越来越高，累计的收益极为惊人之际，市场必然将从流动性驱动转向盈利驱动，也就是说，机构资金对业绩与估值的匹配程度更为敏感。