陈少杰|虎牙斗鱼预计明年上半年完成合并！新公司谁话事将成最大变数( 三 ) 虎牙|陈少杰|公司|董荣杰|市值|南都|企

老虎证券认为，对于公司层面而言，斗鱼、虎牙合并是符合各方利益的，一方面通过打通游戏产业上游和中游，整合游戏分发渠道，利于游戏推广；另一方面降低内耗，腾出资源与头条系、B站在非游戏直播领域竞争。
观察：强敌环伺，腾讯系“巨无霸”将走向何方？

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除了斗鱼虎牙面临着相似的用户群体，陷入了零和博弈外， B站和快手、抖音等短视频平台各自游戏直播板块的崛起，市场分割对虎牙和斗鱼的用户数量增长情况也产生较大威胁。
据了解，斗鱼和虎牙的用户主要是游戏核心玩家，对于直播平台来说，这个群体的渗透率已经几近饱和，两家MAU增速早已趋缓，二季度均为1.6亿左右。数据显示，截至今年5月，快手游戏直播月活跃用户已超过2.2亿（全是移动端），游戏短视频月活跃用户突破3亿。接近二者之和。
此外，从2019年下半年开始，除轻度休闲游戏外，字节跳动开始尝试重度游戏的研发，并且在抖音尝试DOTA类游戏直播；B站则以8亿元拍下英雄联盟S赛三年独播权，同时，今年还招募了头部游戏MCN大鹅文化的三名创始人入职直播事业部，迫切希望杀入游戏直播领域。
值得注意的是，斗鱼与虎牙的模式，是仰赖头部主播与版权内容获取用户，再将流量通过付费、广告变现。随着传统游戏直播平台的流量增长陷入颓势，短视频平台的流量优势变得明显。
“B站、快手还算是腾讯系，头条系的流量和自研游戏才是腾讯要防的” ，业内人士指出，这种比较也意味着，合并后斗鱼虎牙的运营核心仍旧是提升用户规模，特别是抢夺非游戏核心用户。
对于现阶段而言，合并是最优解，但从业务和产品层面来看，直播流要如何互通，两家的结算体系如何整合，这些是问题。老虎证券投研团队指出，合并对于主播、观众而言可能会有一定的负收益，比如主播话语权被削弱，再比如直播间广告、付费直播间等可能出现的形式也会影响观看体验。
南都互联网娱乐产业研究课题组
统筹：石力采写：南都采访人员叶露