陈少杰|虎牙斗鱼预计明年上半年完成合并！新公司谁话事将成最大变数( 二 ) 虎牙|陈少杰|公司|董荣杰|市值|南都|企

“虎鱼”之争或还没结束，谁来主导？
事实上，在8月初的收购建议中，只提及了腾讯会收购欢聚集团和董荣杰手里的部分虎牙股份，并未提收购斗鱼陈少杰的股份。彼时，由于虎牙在股权、投票权方面已被腾讯控制， 7位非独立董事中有5位来自腾讯，市场上满是关于“斗鱼主导合并后公司”的声音，但如今，陈少杰也将出售股权，未来谁留下，则更扑朔迷离。

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斗鱼CEO陈少杰（左）。
虽然，目前的方案是，虎牙斗鱼合并后的新公司采取联席CEO制，斗鱼CEO陈少杰和虎牙CEO董荣杰，将共同出任联席CEO ，陈少杰加入虎牙董事会。
不过，老虎证券投研团队告诉南都采访人员，后续可能也会面对团队融合方面的挑战， “从历史其他互联网合并案例看，联席CEO模式通常不会持续很久” 。
“联席CEO”这一名词频繁出现在2015年的“合并潮”中，同时出镜率颇高的字眼还有“保留各自的品牌和业务独立性” 。当年美团并购大众点评，留下的是王兴；58同城并购赶集网，留下的是姚劲波……
从虎牙、斗鱼两位CEO持有的股权来看，今年4月虎牙的数据显示， CEO董荣杰持有公司约823万股A类普通股和约297万股B类普通股，占股5.0% ，拥有2.0%的投票权，按照8月和10月份的方案，董荣杰基本清仓了B类股，还剩下800多万股A类股。
斗鱼CEO陈少杰持有4681436股股票，占股14.7% ，拥有14.7%的投票权，如若按照收购上限， 370万股全数出售给腾讯，则陈少杰还剩约90万股。
易观游戏分析师廖旭华对南都采访人员指出，虎牙分AB股， A类股的投票权为B类股的十分之一，也就是说800多万的A类股只有80万股的投票权；斗鱼则不分，如果陈少杰按上限出售股份，则二者势均力敌，到时候再看董事会重选时会出现什么变数。
平台的相似性，合并的必然性
对于二者的合并的传言，可以追溯到2年前。从传言到现实，虎牙与斗鱼的相似性决定了合并的必然性。
游戏直播行业竞争激烈，在整个大的游戏产业链中，直播平台处于相对下游的位置，受制于游戏版权，对直播平台来说，选择和腾讯深入合作成为了发展壮大的必然选择。斗鱼、虎牙面对相同的选择不免“越打越像” 。

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从业务上看，二者的营收结构相同，均为直播收入、广告及其他。从营收和净利润来看，随着斗鱼、虎牙从2019年开始逐步降低营销费用，二者的盈利能力都有显着的提升。
财报显示，虎牙2020年Q2总收入同比增长34.2%至26.97亿元人民币；在非美国通用会计准则下，归属于虎牙的净利润为人民币3.51亿元；斗鱼2020年Q2营收为25.08亿元；非美国通用会计准则下实现净利润3.23亿元，同比增长超5倍，逐步缩小差距。
从运营数据来看，截至今年二季度虎牙的平均月活为1.68亿，同比增长17.1%；移动端月活为7560万，同比增长35.2％；付费用户总数为620万，同比增长26.5％。相比而言，虎牙在平均月活数量上实现对斗鱼的反超，但斗鱼的付费用户仍比虎牙高出140万。
即使站在腾讯阵营，斗鱼和虎牙的竞争从未停歇，双方在头部主播、赛事版权上的争夺，对于腾讯而言，成为严重的资源内耗。据天眼查的数据，斗鱼、虎牙从2016年7月至今涉及到的合同纠纷有好几十起，动辄赔偿千万甚至上亿。
如今的斗鱼、虎牙拥有全游戏直播行业最多的头部主播。合并之后，也就没了天价挖角恶意竞争的必要。此外，斗鱼虎牙也有机会共享赛事等内容版权，进一步促进合作缩减成本。