投资者网| 再融资方案由“股”转“债”缩水近半，乐普医疗86.2亿负债创新高取消31.8亿元定增的乐普医疗

取消31.8亿元定增的乐普医疗，推出16.38亿元可转换债方案，公司今年上半年负债达86.2亿元创历史新高，收购标的今年也收入疲软，业绩与负债压力，正朝这家企业袭来

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《投资者网》蔡俊
取消31.8亿元定增，乐普医疗（300003.SZ）又推出16.38亿元可转换债方案。
今年9月24日，乐普医疗公开第二次临时股东大会决议，通过发行可转换债的议案。根据方案，乐普医疗最高将募资16.38亿元，其中11.5亿元用于冠脉、外周领域的器械项目， 4.88亿元用于补充流动资金、偿还债务。
不同于今年初的运作，本轮发债是替代取消的定增计划。面对86.2亿元的总负债，乐普医疗在资金安排与资本运作上，可谓殚精竭虑。
业绩方面，今年上半年，乐普医疗实现营业收入42.38亿元，同比增长8.08% ，净利润11.4亿元，同比下降1.3% 。核心心血管器械、药品等业务表现疲软。未来前景几何，还要观察等待。
殚精竭虑的偿债安排
乐普医疗的资本运作，几经反复。
今年3月30日，乐普医疗公告定增方案，计划最高募资31.8亿元，用于补充流动资金和偿还债务。这是时隔4年后，乐普医疗又一次运作定增。
不过，该方案半年后生变。今年9月3日，乐普医疗宣布终止定增，理由为“资本市场环境发生诸多变化，综合考虑加快国际化创新器械研发的需求” 。
但也在同日，乐普医疗又抛出可转换债方案。两次不同的资本运作，两个不同的募投走向。新一轮方案，乐普医疗的募资规模缩水将近一半，投资项目添加了器械研发，但最关键的，定增的股权性质变为可转换债的债权性质。
从股权到债权，乐普医疗需要付出偿债成本。不过，本轮方案乐普医疗发行的是可转换债，即投资人可申请把所持债权转为公司股票，给未来降低融资压力留有空间。
从这些再融资方案修改的措辞变化，折射出乐普医疗对待负债问题时，如履薄冰的态度。
2017年至2019年，乐普医疗总负债分别达57.63亿元、85.25亿元、79.21亿元，对应负债率38.13%、56.4%、49.72% 。今年上半年，乐普医疗总负债86.2亿元，再创新高。
【投资者网| 再融资方案由“股”转“债”缩水近半，乐普医疗86.2亿负债创新高】肉眼可见的负债大提升，源于2018年乐普医疗斥资10.5亿元竞得新东港药业45%股权。这笔收购，后来看结果是打乱了其融资计划和资金安排。
2018年竞得新东港药业股权的当日，乐普医疗就发布可转换债方案，金额正是对应收购的10.5亿元。方案显示，乐普医疗计划先以自筹资金垫付，等可转换债募资到位后，再进行置换。
至于自筹资金从何而来，除自有资金外，同年乐普医疗将竞得股权质押给工商银行，获取5.2亿元借款。截至今年上半年，该项借款余额仍有3.95亿元。
不过，当时负责承销的海通证券，因其他保荐项目在2018年被证监会调查，导致乐普医疗的方案也被暂停审批。无奈之下，乐普医疗对原方案进行大幅调整，募资规模由10.5亿元降至7.5亿元，直到2019年底获监管层批文，并于今年1月完成募资。
回顾一路历程，乐普医疗先自筹10.5亿元资金垫付，后以7.5亿元可转换债募资置换，按照计划，之后拟发行31.8亿元定增，既解决中间3亿元差额及借款利息，又补充流动资金压降负债率。
但计划赶不上变化，乐普医疗替代的新一轮可转换债方案里，仍有4.88亿元用于偿债。对此，《投资者网》就可转换债方案是否会增加负债等问题向乐普医疗求证，对方表示，公司目前处在静默期，暂时无法交流。
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