公司|格力电器再回购：管理层首次接受大股东建议；两短板制约上涨( 二 ) 股票回购|股份|制约|计划|格力电器|美

比较今年4月份格力电器第一次回购股票方案，此次回购预案是由大股东珠海明骏发起提议的（第一次是公司董事会）。
“这表明大股东开始逐步发挥作用。 ”知名家电行业分析师刘步尘认为，大股东和管理层的关系正在发生微妙的变化，这一次大股东的建议，管理层是听进去了。
格力电器管理层的强势，在资本市场是有目共睹的。
去年底，珠海明骏成为大股东之后，珠海明骏及珠海高瓴资本至今没有在公司董事会获得一席位置。而今年8月份望靖东离职之后，董事人选一直没有补选。
刘步尘表示，格力电器股价上半年表现过于不好，管理层这是第一次接受大股东的建议，这也是大股东行使话语权的表现。
当然，回购股票，对大股东来说是直接利好，回购能够提振公司股价，对其投资产生正面效应。
根据协议， 2019年底珠海明骏以46.17元/股的价格受让格力集团持有的格力电器902,359,632股股份（占格力电器总股本的15%），合计转让价款为416.62亿元。
今年6月，格力电器进行过一次派息（10派12元），除权后，珠海明骏的持股成本接近45元/股。
如按照9月底格力电器53元的股价，考虑到投资资金的财务成本以及基金的管理成本，这一股价几乎和珠海明骏总的收购成本价非常接近。
事实上，根据当时的转让协议，珠海高瓴、HH Mansion、Pearl Brilliance和格臻投资（管理层公司）一致同意，在交易完成交割后，推进上市公司层面给予管理层实体认可的管理层和骨干员工总额不超过4%股份的股权激励计划。
格力电器今年两次回购股票基本符合当时协议的这一安排。
上涨动能依旧不足
光大证券的研报认为，格力电器再次预案回购30-60亿元，利好股价上行修复。
研报称，相比对手，格力疫情后股价反弹疲软。美的/海尔当前股价较疫情中低点分别上涨68%/73% ，美的集团股价更是屡创新高，市值突破5300亿元，格力电器当前股价仅略高于疫情间低点。
在整个家用电器板块，格力电器今年以来的表现也是垫底位置。 Wind数据显示，截止10月14日， A股家用电器指数年初至今涨幅13.85% ，格力电器却是下跌10.42% ，其股价表现在整个家用电器板块62家上市公司中，排在54位。
研报称，格力电器再次推出新一轮回购计划：从底层资产看，当前股价已经具备足够的安全边际；开启回购和加码回购时点的选择，印证了公司将进入经营复苏周期。
中信建投一份的研报也认为，格力电器再次回购兑现股权激励，行业龙头经营底部已现。
刘步尘也认为，格力电器的下跌空间不大，毕竟公司的盈利能力还是很强的，
“但是不是就此打开上涨通道是要打个问号的。 ”刘步尘认为，影响格力电器的两个根本性问题一直没有得到解决，第一个是产业结构合理性问题，格力电器对空调单一产品的依赖度太高，超过84% ，而近几年我国空调市场整体不景气，同时受到国家对房地产市场的调控影响，造成空调行业的整体疲软。
根据奥维罗盘数据，今年1-9月，空调销量无论是线上还是线下均呈现整体下行趋势。
半年报显示，上半年，格力电器实现营业收入695.02亿元，同比下降28.57% ，归属于上市公司股东的净利润63.62亿元，同比下降53.73% 。
而同为以空调为主业的志高空调， 10月13日发布的业绩公告称，公司上半年亏损7.22亿，股票继续停牌。
这是市场对格力电器整体信心不足的原因。刘步尘称，相比较而言，美的集团对空调的依赖度较低，仅有40%左右，美的其他板块业务做起来了。但格力电器是“鸡蛋放在一个篮子里” ，再碰上空调行业不景气，这是格力股价今年表现和美的截然相反的主要原因。