大白财经观察|国资背景券商并购成“难点”，国联国金重组“泡汤”( 二 ) ：国联国金重组“泡汤”

疑涉内幕交易
公开资料显示，国联证券股份有限公司创立于1992年11月，前身为无锡市证券公司， 2008年5月通过改制更名为国联证券。 2015年7月6日在香港联合交易所上市， 2020年7月31日在上海证券交易所上市。
国金证券作为上市证券公司，是沪深300指数、上证180指数、上证180金融股指数、MSCI新兴市场指数成份股，连续9年在券商分类监管评级中获A类A级。截止到目前，公司下设7家分公司，有68家证券营业部，分布在全国23个省（直辖市、自治区）的重要中心城市。
国金证券相关负责人此前受访时表示，本次整合有利于国联证券引进民营券商灵活高效的发展理念、经营机制，增强国有经济的活力、控制力和影响力。而民营券商也能更好的借助国联证券的资源禀赋、社会资源，提高抗风险能力。国有券商与民营券商同样面临行业的发展机遇与挑战，同样面临做大做强的迫切需要。
关于国联和国金两家券商的重组失败，市场给出诸多猜测。有股民认为遭遇“杀猪盘” 。因为9月20日双方官宣筹划本次重大资产重组之前，有关“国联证券正谋划合并国金证券”这一“大动作”的小道消息已在坊间甚嚣尘上。
在停牌之前的最后一个交易日（9月18日），也是国联和国金两家券商签订相关协议之际，双方的股票均拉升涨停。两天后的9月20日晚间，双方才发布停牌公告。
有股民质疑道，国联和国金两家上市券商公司，应该在9月18日决定签订涉及重大重组相关协议之前，至少应在9月17日收盘后，向上交所提交停牌信息并及时发布公告，以保证9月18日的相关签约行为不会干扰资本市场，损害投资者的利益。
大白财经观察注意到，最近一段时间，国联证券H股股价连续大涨，较9月17日涨幅超60% 。
对于公众的广泛质疑， 9月25日，证监会新闻发言人常德鹏表示，证监会已要求国金、国联证券自查，并提交内幕知情人名单，启动核查程序。常德鹏强调，如核查发现违法违规行为，证监会将依法及时查处，坚决落实“零容忍”要求。
国联证券对此回复称，公司已按照相关监管规定，对本次重大资产重组涉及的内幕信息知情人进行了登记和申报，编制了交易进程备忘录。
对于双方筹划重组失败的原因，香颂资本董事沈萌强调，两家上市券商存在体制、机制、文化等方面的差异，在发展过程中形成了各自鲜明的特色、业务专长及资源禀赋。双方在经营理念、业务发展、团队合作、模式创新等方面可以形成优势互补，但也因为专业背景、文化差异和激励机制的不同，很难达成共识。
谁是搅局者
公开资料显示，在经营方面， 2020H1国联营收和净利润分别为8.2亿元和3.2亿元，国金则为29.0亿元和10.0亿元；在资产规模方面， 2020H1国联总资产和净资产分别369亿元和84亿元，而国金则达到了654亿元和215亿元。国联的主要收入来源于证券经纪和自营业务，而投行业务恰恰是国金的强项， 2020H1国金主承销金额排名行业21名，其中IPO承销金额76亿，排名行业第4 。区域布局上，国联优势地区为江苏省，国金证券有着相对更为广泛和完善的全国网点布局。
业界评论国联对国金的收购是典型的以小博大，这一方案被业界称为典型的“蛇吞象”式并购。
作为民营券商的代表，国金券商近年表现不俗，本次筹划国联重组国金被誉为“蛇吞象”（图片来源于网络）
根据证券业协会2019年经营数据排名，国联自身的各项主要财务数据排名大约在50名左右，国金在20到30名，而国联和国金的合计值有望进入行业前20 。当时市场分析，国联证券与国金证券筹划重组，双方合并后即有望跻身“千亿市值股”阵营，距离第一梯队券商不远了。
业内人士提示到，国联如能和国金达成重组，其业务范围将得到长足拓展。虽然没有透露双方重组细节，但是国金证券同时控股国金期货与国金通用基金，合并完成后， “涌金系”金融版图可能因此发生改变，国金证券可能失去证券、期货、基金三张牌照。