简单观察|公司副总就辞职，背后有何关联？夭折真相扑朔迷离，市场继续嗑CP？，太巧合？国联国金刚分手( 二 ) 恢复“单身”后

不过也有市场人士认为，市场化的重组交易谈判并不容易，停牌后没谈拢再终止交易的情况不值得大惊小怪。内幕交易或许是终止重组的影响因素，但并非是决定因素，根本原因可能还是在于没有谈拢。
那么，国金和国联未来还有“复合”的希望吗？
有投行人士表示，未来的情况很难说，可能过几个月后，国金国联又重启重组谈判；也有可能有资本实力更强的央企等股东强势介入，将国金证券揽入囊中……不过由于国金证券的股价已经被拉升了起来，预计下一步的股权出售谈判可能会更加艰难。
国联证券副总裁杨明辞任
而值得注意的是，就在双方复牌的13日晚间，国联证券公告称，其副总裁杨明“因工作变动原因，申请辞去公司副总裁职务” 。公告中并未提到杨明辞职后是否还会在公司其他部门或子公司任职。

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简历显示，杨明出生于1981年， 2016年9月起担任国联证券副总裁，分管投资业务，兼任国联通宝董事长、总经理。曾任申银万国证券投资经理、大成基金基金经理、华宝兴业基金部门经理兼投资经理、太平资管高级业务副总裁、国联证券董事会秘书。
那些年失败的券业并购
正如前文提到的，市场化重组交易谈判向来不易。复盘过往的券业并购故事，既有中信证券一路收购快马扬鞭，奠定龙头基础；也有西南证券并购国都失败，千亿金融帝国梦碎……市场并不缺少失败的故事。
一、华创证券宣布放弃收购太平洋
除此次的国金国联外，距离最近的券商并购失败案例，还要数今年6月，华创证券宣布放弃收购太平洋。

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6月3日晚间，上市公司华创阳安发布公告称，董事会同意子公司华创证券终止收购太平洋证券股份，原因是“交易环境发生了较大变化” 。根据当时的收购方案，转让标的交易单价为5.50元，相比于收购方案发布当日太平洋3.04元的股价存在较高溢价。
事实上，华创阳安内部早就因交易价格、标的质地等问题出现过意见分歧。 2019年11月，华创阳安曾有3名董事对此收购计划投出了反对票。
其中，董事李建雄、张明贵的反对原因是“收购价格高，交易风险敞口大；标的公司经营业绩不佳，历史遗留问题复杂，经营风险高” 。独立董事于绪刚的反对理由则是“准备不足，风险不可控；对能否获得标的公司控制权存疑，标的公司净资产存下降隐患，资产质量存减值风险，且对标的公司管理水平存疑，公司收购后管理能力能否跟上存疑” 。
二、西南证券并购国都失败
更为让人意难平的，则还要数2012年8月，历时十七个月的“上市券商并购第一案”宣告失败。西南证券当日发布公告称，终止并购的原因是， “由于交易双方在新形势下，对证券公司当前的价值判断产生差异，经磋商谈判，未能达成一致意见。 ”

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同年，翁振杰挂印请辞西南证券董事长之位，并购国都证券失败也成了这位资本大佬心中的“一桩憾事” 。彼时，翁振杰曾公开向媒体明确说明了并购失败的原因， “市场变化了，双方价格谈不拢，走不到一块去了！”
按照最初的收购意图，西南证券收购国都证券除了在综合实力上有所提升之外，国都证券拥有的中国国都香港、国都期货以及参股的中欧基金，将会有利于西南证券业务进一步多元化。不过，这一切都随着并购失败而烟消云散。
三、金元证券合并民族证券告吹
而再往前， 2010年1月初，鉴于“一参一控”的监管大限，首都机场集团向证监会报批了整合方案——以其控股95.56%的金元证券为主体吸收合并其控股61.25%的民族证券。但很快，民族证券董事会对此方案予以了否决。