第一财经|部分抗疫特别国债项目难有收益，基层财政能否真正兜底？地方积极争取的抗疫特别国债项目相继启

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地方积极争取的抗疫特别国债项目相继启动，将有利于缓解基层财政压力，促进地方疫情防控和经济社会健康发展。不过有一个值得警惕的现象是，一些地方的特别国债项目主要聚焦于基本民生领域，项目收益少甚至没有收益，偿还本金尚未落实，最终依然需要地方财政兜底。
经济增速放缓叠加复杂外部形势，近些年地方财政收入增长乏力，债务、民生等刚性支出压力增大，基层财政收支矛盾不断加大，腾挪空间越来越小，这也使得基层政府2025年之后偿还总额7000亿元特别国债本金存在一丝隐忧。
多位财税专家告诉第一财经采访人员，市县基层政府应该压实特别国债本金偿还责任，根据还款计划合理安排基础设施建设项目，一些没有收益的项目应尽快调整及时“止损” ，统筹好项目投资期限与还本计划，强化项目绩效管理，将特别国债资金用在“刀刃上” ，减轻未来偿债风险。
项目融资与收益难平衡
今年1万亿元抗疫特别国债资金全部转给地方使用，其中的7000亿元需要地方偿还本金，目前这笔资金正先后拨付至基础设施建设或抗疫相关具体项目。这笔7000亿元抗疫特别国债均为10年期，偿债利息由中央财政负担，但本金则由地方政府自2025年起5年内偿还完毕，这意味着2025年至2029年市县基层政府需要每年偿还1400亿元特别国债本金。
7000亿元特别国债资金投向两大类项目，一类是基础设施建设项目，包括公共卫生体系建设、重大疫情防控救治体系建设、城镇老旧小区改造等12个重点领域。基建项目必须有一定资产收益保障，这也为未来地方偿还本金提供了支撑。
另一类是抗疫相关支出，包括减免房租补贴、重点企业贷款贴息、援企稳岗补贴、困难群众基本生活补助等。这一类是应对疫情的一次性支出，没有收益。
第一财经采访人员获得的一份县级财政局分析报告称，根据规定，抗疫特别国债强调项目融资与收益自求平衡，地方承担一定还本责任，但地方财政将资金主要用于基本民生方向（包括地方公共卫生体系等基础设施建设和抗疫相关支出投入、高标准农田建设），后续项目单位还本支出可能无法落实，最终仍是“地方财政埋单” 。
比如该县共有9个抗疫特别国债项目， 5个为公共卫生和重大疫情防控救治体系建设项目，主要是相关医院建设项目，收入依赖相应的医疗服务收入；1个高标准农田建设项目，收入来自完成新增耕地占补平衡指标拍卖收入等；另1个则是抗疫相关支出。
一位西部基层财政人士告诉第一财经采访人员，当地一个抗疫特别国债项目是粮食仓储，估计也难有收益，目前这个项目还没有还本计划，最终可能还是得靠卖地收入来偿债。
中国财政科学研究院研究员王泽彩对第一财经采访人员分析，由于官方强调特别国债项目用于有资产收益保障的公共卫生等基础设施建设和抗疫项目支出，总体来说偿还利息和本金可以说有一定保障。不过实践中，一些地方由于对特别国债使用主体项目识别不精准、前期预可研粗放、绩效目标未量化细化、项目监管措施缺位等原因，导致项目运营的产出效果达不到预期，或根据政府会计准则核算形不成债务对等下的有形资产，必然面临“还本付息”的压力，按照“借、用、还”统一原则，最终将由本级财政埋单。
“最终会有一些特别国债项目无法自求平衡是很正常的，因为资金投向部分项目具有公共服务属性，存在需要地方财政埋单的合理性。 ”财达证券总经理助理胡恒松告诉第一财经采访人员。
近些年地方财政收入增速不断下滑，而支出压力不减，一些市场人士担心欠发达的中西部基层政府未来的偿债能力。
财政部数据显示，全国地方政府一般公共预算本级收入增速从2013年的12.9%降至2019年的3.2% ，受今年疫情冲击叠加大规模减税降费， 2020年前8个月地方财政收入同比下滑5.1% ，较为罕见。