补位|“离岛免税”补位“机场免税”，中国中免三季度盈利翻倍海南|业绩|预期|同比|离岛|海南|免税店

免税概念龙头股中国中免（601888.SH）12日晚间发布2020年前三季度业绩预告。公司预计，前三季度实现营业收入351.38亿元，同比下滑2.814%；实现归母净利润31.64亿元，同比下滑24.93% 。
值得注意的是，中国中免第三季度的业绩同比增长明显。单季度，公司实现营业总收入158.29亿元，较上年同期增长38.97%；实现归母净利润22.34亿元，较上年同期增长141.90% 。
“自7月1日海南离岛免税购物额度从每年每人3万元提高至10万元的政策施行后，直接为海南旅游产业形成了间接导流，不少游客就是奔着免税店去的。中国中免的第三季度交出超出业内预期的业绩表现，与旅游行业强势复苏、海南离岛免税政策密不可分。 ”一位文旅板块的分析师对第一财经采访人员分析道。
今年7月初，王府井获得免税牌照后，斥资5亿元成立免税品经营公司，正式进军免税行业。此后，免税品经营牌照成为了A股一众上市公司的“香饽饽” 。场内资金对相关概念股的炒作一度有脱缰之势。
炒作热度冷却后，免税概念股逐步去伪存真，市场内对龙头个股的估值讨论也愈发火热。

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【补位|“离岛免税”补位“机场免税”，中国中免三季度盈利翻倍】离岛免税业务大增
对于第三季度业绩增长，中国中免表示主要是受7月1日海南离岛免税新政实施的影响，公司离岛免税业务同比实现较大幅度增长，特别是毛利率较高的奢侈品箱包、腕表和贵重珠宝的销售同比大幅增长。
自7月1日海南离岛免税购物额度进一步提升后，离岛免税销售额迎来大幅增长。此前，海南省人民政府副省长沈丹阳透露， “从今年7月1日离岛免税新政策开始实施至9月26日的88天时间内，离岛免税销售额达到了83亿元。 ”
而根据海关总署9日公布的数据显示，离岛免税购物新政落地后的首个“中秋+国庆”长假，海口海关共监管海南离岛免税购物金额10.4亿元、旅客14.68万人次、件数99.89万件，同比分别增长148.7%、43.9%、97.2% 。
天眼查显示，中国中免成立于2008年，公司早期业务模式是“旅行社+免税” 。 2019年，公司剥离了国旅总社，开始全面布局免税业务。今年6月，公司的证券简称由“中国国旅”变更为“中国中免” 。目前，中国中免具备机场、离岛、海外、市内等渠道免税业务，是国内全牌照的免税龙头。
“购买离岛、机场免税品一般需要机票或护照等凭证，因此出境航班数量在一定程度上决定了机场免税业务体量。今年上半年，国内外旅游业受疫情影响，以烟、酒、大牌奢侈品为主的上海机场、广州机场等机场免税销售不可避免遭遇大幅下滑。 ”前述分析师补充说道。
以中国中免2019年年报数据为例，公司当年上海机场免税店（含浦东国际机场和虹桥机场免税店， 2018年3月纳入合并报表）、首都机场免税店（含 T2、T3 航站楼和大兴机场免税店）、广州机场免税店分别同比增长 44.95%、16.25%、117.46% 。
而今年上半年，受机场出入境客流量下降的影响，日上上海（含浦东机场和虹桥机场免税店）实现营业收入68.67亿元，同比下降11.20%；北京机场免税店（含T2、T3航站楼和大兴机场免税店）实现营业收入18.50亿元，同比下降57.61% 。
他进一步称：“疫情让国内免税业务增长的势头稍稍放缓。特殊时期，只具备单一资质免税业务的企业业绩波动幅度较大。在海南离岛免税政策放开后，三亚免税店成为了例外。对于三亚免税政策在年内放开，业内是有预期的。而突如其来的疫情，加快了政策的步伐。 ”
免税品未来：市场预期太乐观？
在披露三季度业绩同比大增后，市场对中国中免反应较为平淡。 10月13日，中国中免收报214.10元，涨幅达0.99% 。