甘蓝闲聊娱乐海外业务占比高，毛利率较同行稳定，新宙邦——锂电池电解液龙头：新宙邦——锂电池电解液龙头

_本文原题：新宙邦——锂电池电解液龙头，海外业务占比高，毛利率较同行稳定
一、新宙邦(300037)主营业务
1、新宙邦是国内电解液龙头， 2019上半年国内市占率18% ，排名第2位，市占率第1的是天赐材料。如下图：

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2、动力电池是目前电解液最大的应用场景，电解液是锂电池4大材料（正极、负极、隔膜、电解液）之一。
3、公司有4大业务：锂离子电池化学品、电容器化学品、有机氟化学品、半导体化学品。
下设4个事业部、11个一级控股子公司和3个二级子公司，并且参股永晶科技以及盈石科技。
4、（1）锂电池化学品终端应用于：新能源汽车、3C产品、电动工具、储能。
（2）电容器化学品应用于：通信电子，汽车电子，家电，消费电子，工业，军事等领域。这是公司起家业务，长期以来为公司提供稳定的现金流支撑。
（3）有机氟化学应用于：医药、农药等。有机氟化学品是公司2015年收购海斯福而产生的，该业务有助于促进锂离子电池化学品、半导体化学品业务的发展，并投建了海斯福一期和海德福，进行润滑油、高性能助剂、新能源锂电材料的配套生产。
（4）半导体化学品应用于：LCD、led、半导体等。公司在2015年投建惠州二期时的新兴业务， 2016年产生营业收入， 2019年上半年营收占比仅6% 。
主要是公司看中下游半导体的进口替代机会，而半导体化学品也属于精细化学品，公司进入该领域壁垒较低，可以分享国产化进程红利。
如下图：

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二、业务拆解：锂电池化学品
1、锂电池化学品：19年上半年占全部业务的49% ，是公司目前最重要的收入来源，也是未来发展重点。
公司2019年前三季度电解液出货2.4万吨，预计全年出货量在3万吨左右。
锂离子电池化学品在业务中的占比逐年提升
2、锂电池化学品，包括3类：
（1）便携电子设备用小型锂离子电池电解液，用于3C电池。
（2）小型动力装置用锂离子电池电解液；
（3）动力汽车以及储能用电解液，用于动力电池。
3、公司的综合毛利率在30%-40%之间。有机氟化学的毛利率（50%）最高，电容器化学是最稳定的业务，毛利率在40%左右。
4、锂离子电池化学品毛利率19年上半年在27%左右。
5、电解液是半标准化的精细化学品，主要由溶质、溶剂、添加剂组成：
溶质和溶剂属于标准化产品，主要是成本导向，获得更高的盈利性。
6、添加剂：提高产品价格的关键。添加剂是差异化产品，是电解液获得附加值的重要因素，添加剂方面的研发能够提升产品价格，获取超额利润。
7、电解液定制化，客户粘性较大。电解液的研发过程没有严格理论指导，常常通过改变各原材料的种类及配比进行配方开发，而配方的不同可以满足电解液产品的不同功效，因此电解液厂常常根据电池厂的特殊需求进行产品定制化服务。
电池厂一旦经过产品认证，对供应商的粘性较大，这也是电解液厂获得产品溢价的另一大重要途径。如下图：
四、公司在锂电池化学品的优势
公司在添加剂上拥有较强竞争优势，开发了：
1、LDY196、LDY2258和LDY2294型正极成膜添加剂，其中LDY196可抑制电解液在正极上的分解和锰、钴等金属离子的溶出，还带有负极成膜的作用，能够提高高温存储和循环性能；
2、新型负极成膜添加剂LDY269 ，具有明显的负极成膜效果，负极阻抗低；
【甘蓝闲聊娱乐海外业务占比高，毛利率较同行稳定，新宙邦——锂电池电解液龙头】3、新型锂盐添加剂SCT197 ，解决了传统添加剂CV和PS显著增大阻抗，降低功率和低温性能的缺陷，若把添加剂组合到一起，可适用于高镍电池。

甘蓝闲聊娱乐 海外业务占比高，毛利率较同行稳定，新宙邦——锂电池电解液龙头

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