预警|龙头券商核心流动性指标预警业界建言精细化监管精细化|资金|龙头|监管|券商|中信证券|

证券时报采访人员张婷婷
9月份，深圳证监局发布的《证券期货机构监管通讯》对辖区某大型券商核心风控指标跌破预警标准的情况进行风险警示，引发业内关注。证券时报采访人员经过多方求证，确认该大型券商为中信证券，这并非中信证券首次因风控指标偏低而受关注。
针对此事，有数家券商高管向采访人员表示，流动性风控指标并非越高越好，一些中小券商将大量资金投入现金管理类，不利于提高资金使用效率，且增加了资金成本；流动性风控指标较低，或许意味着券商的资金运用比较充分。从追本溯源来看，同样是作为“舶来品” ，银保监会对银行的流动性风控指标仅设置了100%的监管线，并未设置预警标准。
【预警|龙头券商核心流动性指标预警业界建言精细化监管】还有多位券商人士建议，监管部门可以对券商流动性风控指标实施精细化监管，基于大数据分析对单家券商的长期风控指标以及业务特性进行归类，部分券商可以降低流动性风控要求。也有券商人士提出不同看法，认为精细化监管的尺度拿捏难度较大，当前阶段实操性不强，但这两个风控指标在对各类资产的比例设定上，有进一步优化的空间。
龙头券商风控指标
一度跌破预警线
据深圳证监局9月下旬发布的文件， “7月下旬，辖区某大型证券公司净稳定资金率连续8个交易日在预警标准以下，流动性覆盖率持续围绕预警标准上下波动。公司曾预计7月底前能将该指标稳定在预警标准以上，但未能实现。近期，沪深两市交易量持续处于高位，部分证券公司自营持仓、两融规模持续增加，导致流动性指标较为紧张。 ”
证券时报采访人员通过官方渠道获悉，通报所指券商为中信证券。
其实，这并非中信证券首次因风控指标偏低而被关注。今年5月份，证监会修订后的《证券公司分类监管规定》（征求意见稿）中对资本充足和风控管理指标进行了优化，新增“评价期内风险覆盖率达到150%且净资本200亿元以上、风险覆盖率达到150%的，分别加2分、1分” 。据此测算，在2019年末符合条件的券商至少有15家，而中信证券的风险覆盖率水平（166.90%）居末位，刚刚达标。
风险覆盖率、净稳定资金率、流动性覆盖率都是券商核心风控指标，其中后两者主要用于衡量各券商的流动性情况。证监会在《证券公司风险控制指标管理办法》中规定的硬性标准是，证券公司上述三项指标均不得低于100% ，预警线为120% 。
也就是说， 7月下旬两市交易十分活跃的时候，中信证券的净稳定资金率连续多日低于120% ，流动性覆盖率在120%上下波动。虽然这是一个时点性的数据，但梳理发现，中信证券的上述指标近年来持续均保持在相对较低位置。
资金运用更为充分？
那么，上述两个风控指标高低在券商开展业务中意味着什么？华中地区一家中型券商风控负责人向采访人员表示，净稳定资金率主要衡量长期（一年）流动性，公式为“长期可用稳定资金/长期资产×100%”；流动性覆盖率主要是衡量短期（30日内）流动性，公式为“优质流动性资产/未来30日现金流出×100%” 。
这两个指标较低，可能意味着券商的资金运用较为充分，比如，券商用短期负债去支撑长期资产，或者把更多资金投入到了短期可变现的资产上，会导致净稳定资金率的下降，但资金成本也降低；假设这两个指标过高，一定意义上意味着资金运用不太充分，从流动性角度来讲意味着过于谨慎，券商整体资金成本会增加。
采访人员据Wind数据统计， 2020年半年报，中信证券的流动性覆盖率为135.33% ，在所有上市券商中最低， 2019年末其该比率达到151.15%；同时，中信证券的净稳定资金率为123.16% ，紧贴监管预警线，银河证券、中金公司（2019年末）该比率也处于较低水平。

预警|龙头券商核心流动性指标预警 业界建言精细化监管

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